Stiftungsfonds überdenken ihre Anlagestrategien angesichts sinkender Renditen traditioneller Vermögenswerte, wobei digitale Vermögenswerte in den Fokus rücken könnten.
Auf der iConnections-Konferenz am Dienstag äußerten mehrere Chief Investment Officers die Vermutung, dass die Strategie, die in den letzten zehn Jahren Wachstum generiert hat, in diesem Jahr möglicherweise nicht mehr so effektiv sein wird. Die Aktienbewertungen bleiben hoch, die Kreditspreads befinden sich nahe historischer Tiefstände und die Private-Equity-Märkte sind überlaufen, was wenig Spielraum für Fehler lässt.
„Insgesamt gehen wir davon aus, dass es bei allen traditionellen Anlageklassen, in die wir investiert haben, sowohl einen Rückgang der Renditen als auch wahrscheinlich einen Rückgang der Alpha-Renditen geben wird“, sagte Kim Liu, CEO und Präsidentin der Columbia Investment Management Company.
Der Rückgang der erwarteten Renditen führt zu einem mathematischen Problem. Beispielsweise müssen private Fonds jährlich etwa 5 % ihres Vermögens ausschütten. Berücksichtigt man die Betriebskosten, erhöht sich die erforderliche Rendite.
„Wenn man keine Rendite von 8 % erzielt, funktioniert das Modell nicht“, sagte Carlos Rangel von der W.C. Kellogg Foundation, einer der größten philanthropischen Stiftungen in den Vereinigten Staaten.
Dieser Druck veranlasst Investmentteams, nach breiteren Anlagemöglichkeiten zu suchen. Liu von Columbia merkte an, dass die Erzielung überdurchschnittlicher Ergebnisse unter Umständen „etwas höheres Risiko“ und die Erforschung bisher ungenutzter Strategien erfordere.
In einigen Fällen hat diese Suche Stiftungen in Kryptowährungsmärkte geführt, die einst als zu volatil oder operativ zu komplex für traditionelle Institutionen, insbesondere Stiftungen, galten.
Frühe Investoren wie die Universitäten Yale und Harvard unterstützten vor einigen Jahren auf Kryptowährungen spezialisierte Risikokapitalfonds und erlangten so indirekt über private Anlagevehikel Zugang zu digitalen Vermögenswerten. Die jüngst erfolgte Zulassung von börsengehandelten Fonds (ETFs) für den Spothandel mit Bitcoin und Ethereum in den USA bietet einen einfacheren Weg. So haben beispielsweise die Universitäten Harvard und Brown ihre Beteiligungen an ETFs, die sowohl in Bitcoin als auch in Ethereum investieren, in ihren 13F-Meldungen offengelegt.
Doch selbst während diese großen Fonds angesichts der niedrigen Renditen traditioneller Vermögenswerte über die Allokation von Geldern in Kryptowährungen diskutieren, ist der Sektor der digitalen Vermögenswerte für Anleger zumindest seit Ende letzten Jahres schwieriger geworden.
Digitale Vermögenswerte konnten im vergangenen Jahr die breiteren Aktienmärkte nicht übertreffen und waren von starken Kursschwankungen geprägt. Bitcoin verzeichnete im vergangenen Jahr einen Kursverlust von 26 %, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um fast 17 % zulegte.
Diese Institutionen investieren jedoch typischerweise langfristig und können kurzfristige Kursverluste im Streben nach langfristigen Gewinnen wahrscheinlich in Kauf nehmen. Angesichts des Kursverfalls von Bitcoin um fast 50 % seit seinem Allzeithoch im Oktober, während alle anderen Anlageklassen gestiegen sind, könnten diese Fonds vorsichtig sein, in leistungsschwache Anlagen wie Kryptowährungen zu investieren.
Stimmungsschwankungen
Auch wenn die Investitionsvolumina im Vergleich zu den Gesamtportfolios dieser riesigen Fonds gering erscheinen, zeigen die präsentierten Informationen, wie digitale Vermögenswerte vom Rand der institutionellen Finanzierung in den Mainstream vorgedrungen sind.
Für Fonds, die mit geringeren erwarteten Renditen aus Aktien und Anleihen rechnen müssen, können Krypto-ETFs als risikoreiche und hochvolatile ergänzende Anlage dienen.
Die Diskussionsteilnehmer machten jedoch deutlich, dass das Problem weit über einzelne Anlageklassen hinausgeht. Viele Institutionen senken nach mehreren Jahren starker Marktentwicklung ihre Erwartungen. Die Aktienrisikoprämien erscheinen niedrig, die Private-Equity-Märkte weisen Rekordbestände an unverkauften Vermögenswerten auf, und die makroökonomische Unsicherheit bleibt hoch.
„Ich glaube, es ist eine sehr schwierige Situation, herausragende Renditen zu erzielen“, sagte Lew von der Columbia University.