Laut einer Studie der japanischen Investmentbank Mizuho hat der Stablecoin $USDC von Circle den Stablecoin $USDT von Tether erstmals seit 2019 beim Transaktionsvolumen übertroffen.
Laut Mizuho hat das bereinigte Transaktionsvolumen von USDC seit Jahresbeginn rund 2,2 Billionen US-Dollar erreicht, verglichen mit 1,3 Billionen US-Dollar bei USDT . Die Bank merkt an, dass der Marktanteil von USDC gegenüber USDT 64 % erreicht hat – eine Umkehrung des Trends, der von 2019 bis 2025 anhielt, als USDT hinsichtlich des Umsatzes durchgehend führend war.
Nach Veröffentlichung dieser Daten erhöhte Mizuho das Kursziel für Circle-Aktien von 100 auf 120 US-Dollar. Circle selbst ging im Juni 2025 an der NYSE an die Börse, der Aktienkurs hat sich seit der Veröffentlichung des Berichts jedoch kaum verändert. USDT behauptet weiterhin seine führende Position hinsichtlich der Marktkapitalisierung: rund 184 Milliarden US-Dollar gegenüber 79 Milliarden US-Dollar bei USDC .
Volumen ist wichtiger als Kapitalisierung.
Die Analysten von Mizuho betonen, dass das entscheidende Kriterium für den Erfolg im Stablecoin-Wettbewerb nicht die Marktkapitalisierung, sondern die Nutzung im Alltag ist. Der Stablecoin, der sich im täglichen Zahlungsverkehr durchsetzt, wird zum dominierenden Zahlungsmittel. Aus dieser Perspektive ist ein Wechsel des umsatzstärksten Stablecoins ein aussagekräftigerer Indikator als die Marktkapitalisierung.
Regulierungsblockade in Washington
Während sich am Markt eine Machtverschiebung abzeichnet, bleibt der rechtliche Rahmen für Stablecoins in den USA weiterhin unklar. Der CLARITY Act, ein vom Repräsentantenhaus verabschiedeter Gesetzentwurf, steckt im Senat aufgrund von Meinungsverschiedenheiten über Stablecoin-Renditen, ethische Standards und tokenisierte Wertpapiere fest.
Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune, sagte, die Kammer beabsichtige, sich auf den Gesetzentwurf zu den Wahlvoraussetzungen zu konzentrieren und nicht auf die Regulierung des Marktes für digitale Vermögenswerte, die seiner Meinung nach voraussichtlich nicht vor April verabschiedet werden werde.
Meinung der KI
Eine Analyse des Wettbewerbsumfelds aus regulatorischer Sicht offenbart einen einzigartigen Aspekt: Circle ist ein US-amerikanisches Unternehmen, während Tether auf den Britischen Jungferninseln registriert ist. Jede US-Regulierung von Stablecoins schafft zwangsläufig ein asymmetrisches Umfeld für die beiden Emittenten: Der inländische Anbieter erlangt Vorteile hinsichtlich Compliance, Zugang zur Bankinfrastruktur und institutionellem Vertrauen.
Beachtenswert ist auch das Konzept des „bereinigten Volumens“: Dieser Indikator schließt interne Überweisungen und automatisierte Transaktionen aus und ist somit ein zuverlässigerer Indikator für die tatsächliche Nachfrage als Rohdaten. Ob der Wechsel des Marktführers bei dieser Kennzahl als struktureller Bruch oder als vorübergehende Umverteilung der Zahlungsströme zu werten ist, wird sich in den kommenden Quartalen zeigen.