Japans größte Finanzinstitute demontieren stillschweigend ihr Korrespondenzbankensystem für Stablecoins, und die Infrastruktur dafür ist bereits vorhanden.
Wichtigste Erkenntnisse:
- Das japanische Zahlungsdienstleistungsgesetz, das im Juni 2023 überarbeitet und bis 2026 aktualisiert wurde, schuf die weltweit strengsten Vorschriften für Emittenten von Stablecoins.
- Das von MUFG, SMBC und Mizuho unterstützte Projekt Pax hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2028 B2B-Stablecoins im Wert von 1 Billion Yen auszugeben.
- Im Oktober 2025 wurde JPYC als weltweit erste vollständig regulierte, an den Yen gekoppelte Stablecoin unter einer Typ-II-Lizenz zugelassen.
Die wichtigsten Kryptostandards, über die niemand spricht
Während US-Regulierungsbehörden jahrelang mit Zuständigkeitsfragen und europäische Regulierungsbehörden mit der Einhaltung des MiCA-Gesetzes zu kämpfen hatten, handelte Japan. Im Juni 2023 überarbeitete das Land sein Zahlungsdienstegesetz (PSA), stufte an Fiatwährungen gekoppelte Stablecoins als elektronische Zahlungsinstrumente ein und baute in den folgenden drei Jahren ein institutionelles Ökosystem auf dieser Grundlage auf. Seit April 2026 sind Stablecoins in Japan kein Produkt für Privatkunden mehr, sondern Bestandteil der nationalen Finanzinfrastruktur.
Das von der PSA entwickelte dreistufige Emittentenmodell unterscheidet Japans Ansatz von allen anderen. Geschäftsbanken, Treuhandgesellschaften und lizenzierte Geldtransferdienstleister können Stablecoins ausgeben, unterliegen jedoch jeweils strengen Mindestreserveanforderungen. Treuhandgesellschaften halten ihre Vermögenswerte in insolvenzgeschützten Strukturen. Geldtransferdienstleister halten 100 % der liquiden Reserven. Geschäftsbanken emittieren Token, die durch Einlagen gedeckt und durch die Einlagensicherung abgedeckt sind.
Die Änderung von 2025 erlaubte es Treuhandemittenten, bis zu 50 % ihrer Sicherheiten in kurzfristige Instrumente wie japanische Staatsanleihen zu investieren und so die Kapitaleffizienz zu verbessern, ohne den Verbraucherschutz zu schwächen. Im Oktober 2025 wurde ein bedeutender Meilenstein erreicht: JPYC Inc. emittierte als weltweit erstes Unternehmen einen vollständig regulierten, an den Yen gekoppelten Stablecoin und wandelte sich damit von einem Prepaid-Zahlungsinstrument zu einem lizenzierten elektronischen Zahlungsinstrument mit einer Typ-II-Geldtransferlizenz.
Das Unternehmen hat sich zum Ziel gesetzt, innerhalb von drei Jahren 10 Billionen Yen im Umlauf zu erreichen. SBI Holdings und die Startale Group zogen mit JPYSC nach, einem an den Yen gekoppelten Stablecoin, der von einer Treuhandbank gedeckt und von der SBI Shinsei Trust Bank verwaltet wird. JPYSC wurde Ende 2025 angekündigt und soll im zweiten Quartal 2026 eingeführt werden. Institutionelle Anleger profitieren von Vermögensschutz und sind somit vor einer Insolvenz geschützt. Die für diese Entscheidungen verantwortlichen Finanzabteilungen können beruhigt sein.
Bei der Geschichte von B2B-Zahlungen spielen die Zahlen eine entscheidende Rolle. Traditionelle internationale Banküberweisungen verursachen Kosten von 2 bis 7 % (einschließlich Gebühren und Währungsaufschlägen) und dauern drei bis fünf Werktage. Zahlungen mit Stablecoins reduzieren diese Kosten auf unter 0,5 % und werden rund um die Uhr in weniger als drei Minuten abgeschlossen.
Das Pax-Projekt, eine gemeinsame Initiative von Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho und dem Blockchain-Middleware-Unternehmen Datachain, hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2028 Stablecoins im Wert von 1 Billion Yen (ca. 6,5 Milliarden US-Dollar) auszugeben. Die Plattform verbindet über 300.000 Firmenkunden aus dem gesamten Kundenstamm der Großbanken. Die Mitsubishi Corporation nutzt bereits von Progmat ausgegebene Stablecoins für die Abwicklung von Transaktionen zwischen ihrer japanischen Zentrale und ihren ausländischen Tochtergesellschaften.
Die Architektur von Project Pax ist bis ins kleinste Detail durchdacht. Firmenkunden benötigen keine Krypto-Wallet. Sie initiieren Zahlungen über ihre bestehenden Banking-Dashboards mithilfe der SWIFT-API-Infrastruktur. Serverseitig fangen Großbanken diese Anfragen ab und wickeln die Zahlungen umgehend über Stablecoin-Smart-Contracts ab, die über Ethereum, Polygon, Avalanche und Cosmos geleitet werden.
Das SWIFT-System bleibt die Schnittstelle zum Kunden. Die eigentliche Wertübertragung erfolgt über den Stablecoin. Banken sparen sich die Kosten für die Führung von Nostro- und Vostro-Konten. Die Buchhaltungssoftware der Kunden bleibt unverändert.
Überwindung von Handelsbarrieren in Schwellenländern
Für Unternehmen, die mit Schwellenländern Handel treiben, bietet die PSA-Infrastruktur eine praktische Lösung für ein langjähriges Problem. STANDAGE Inc. hat in Zusammenarbeit mit Progmat eine B2B-Abrechnungslösung entwickelt, die speziell auf japanische Unternehmen zugeschnitten ist, die in Regionen tätig sind, in denen Akkreditive geopolitischen oder banktechnischen Beschränkungen unterliegen. Atomare Echtzeit-Abrechnungen beseitigen einen veralteten Engpass im Handelsfinanzierungssektor.
Die Geschichte ausländischer Stablecoins eröffnet eine weitere Dimension. USDC war der erste ausländische Stablecoin, der an japanischen Börsen zugelassen wurde, nachdem Circle mit SBI Holdings ein reguliertes Joint Venture, Circle SBI Japan KK, gegründet hatte, das über SBI VC Trade operiert. Japanische Unternehmen können nun grenzüberschreitende Zahlungen an Lieferanten in digitalen Dollar tätigen, ohne mehrere Fremdwährungskonten führen zu müssen. Der US-Dollar bleibt die Sprache des Welthandels, und Circle und SBI Holdings haben japanischen Unternehmen den entsprechenden Zugang dazu ermöglicht.
Überweisungen folgen einem ähnlichen Muster. Japans wachsende Zahl ausländischer Arbeitskräfte, insbesondere aus Südostasien, sorgt für einen stetigen Geldfluss ins Ausland. Traditionelle Geldtransferdienstleister verlangen Gebühren zwischen 5 % und 10 % des Lohns. Lizenzierte Vermittlungs-Wallets, die im Rahmen des abgeschwächten Änderungsgesetzes von 2025 eingeführt wurden, ermöglichen es Arbeitnehmern, auf Yen lautende Stablecoins zu verwenden, diese an liquiden dezentralen Börsen in an den Dollar gekoppelte Stablecoins umzutauschen und Zahlungen nach Hause zu senden, um sie dort für einen Bruchteil eines Cents in die japanische Fiatwährung umzutauschen.
Die zehnjährige Partnerschaft von SBI Holdings mit Ripple über SBI Ripple Asia hat den Ausbau dieser Infrastruktur auf Korridore in Südkorea, Indien und den Philippinen ermöglicht. Ein Korridor zwischen Korea und Japan soll Ende 2025 getestet werden. K Bank, Shinhan Bank und Nonghyup Bank haben die grenzüberschreitenden Überweisungsfunktionen von Project Pax erfolgreich getestet. Koreanische Blockchain-Organisationen haben Vereinbarungen mit der JPYC Corporation unterzeichnet.
Das Pilotprojekt testete B2B- und B2C-Überweisungen mit JPYC entlang dieses Korridors, und das Ziel ist klar: Asiatische Volkswirtschaften sollen Handel und Geldtransfers ohne den US-Dollar als Zwischenwährung abwickeln. SBI Holdings-Präsident Yoshitaka Kitao brachte dies im Dezember 2025 deutlich zum Ausdruck und bezeichnete den Übergang zu einer Token-Ökonomie als „unumkehrbaren gesellschaftlichen Trend“.
Die Infrastruktur, die Japan zwischen 2023 und 2026 aufbauen wird, macht diese Aussage weniger zu einem Ausdruck unternehmerischen Optimismus als vielmehr zu einer genauen Widerspiegelung dessen, was bereits geschehen ist.