„Native Advantage“: Wie Krypto-Assets der russischen Wirtschaft helfen werden
Vladimir Gorgadze, Leiter der Blockchain-Abteilung am MIPT und Mitbegründer der Atomyze-Plattform, schrieb einen Meinungsbeitrag über die Vorteile, die Blockchain-Technologien bei ihrer Einführung in das russische Rechtssystem mit sich bringen könnten.
Im Dezember 2025 veröffentlichten die Zentralbank Russlands und das Finanzministerium den Gesetzentwurf „Über digitale Währungen und digitale Rechte“ zur Regulierung der Kryptoindustrie. Im April desselben Jahres wurde der Gesetzentwurf in erster Lesung von der Staatsduma angenommen. Die wichtigsten Bestimmungen sollen am 1. Juli 2026 in Kraft treten.
Der gemeinsame Gesetzentwurf der Zentralbank und des Finanzministeriums signalisiert, dass sich die langjährige Debatte um ein Verbot oder die Legalisierung von Kryptowährungen hin zu einer praktischen Regulierung verlagert hat. Diese Verlagerung fiel zeitlich mit dem Übergang mehrerer technologischer Trends auf dem Weltmarkt von der experimentellen Phase in die Infrastrukturphase zusammen: Stablecoins etablierten sich als Zahlungsmittel mit einem jährlichen Umsatz von 46 Billionen US-Dollar, KI-Systeme begannen, Zahlungen autonom abzuwickeln, und tokenisierte Sachwerte zogen führende institutionelle Anleger an.
In seiner Kolumne für RBC-Crypto erörtert Wladimir Gorgadse, Leiter der Blockchain-Abteilung am Moskauer Institut für Physik und Technologie (angesiedelt im Idea Research Center) und Mitbegründer der Atomyze-Plattform, die Vorteile, die jeder dieser Bereiche der russischen Wirtschaft bei Vorliegen der richtigen regulatorischen Rahmenbedingungen bringen könnte.
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Zahlungssysteme und Blockchain
Russische Unternehmen, die mit ausländischen Geschäftspartnern zusammenarbeiten, sind sich der Kosten einer Abhängigkeit von einem einzigen Zahlungsweg sehr wohl bewusst. Blockchain ist hier nicht nur als Mittel zur Umgehung von Beschränkungen interessant, sondern auch als grundlegend andere Zahlungslogik (noch dazu automatisiert), eine Architektur, in der Zahlungen unabhängig von einer Kette von Korrespondenzbanken erfolgen.
Der globale Markt baut bereits Zahlungsinfrastrukturen auf offenen Blockchains auf. Stripe investierte 2025 über 1,1 Milliarden US-Dollar in Stablecoin-Technologien und startete das Tempo-Blockchain-Netzwerk mit einem maschinellen Zahlungsprotokoll. Visa hat Tools für Agententransaktionen implementiert. Das Volumen der Stablecoin-Abrechnungen erreichte jährlich 46 Billionen US-Dollar und ist damit vergleichbar mit dem Jahresumsatz von Visa. Ein wichtiger architektonischer Benchmark ist das Ripple-Ökosystem, bestehend aus dem dezentralen XRPL-Netzwerk und dem RippleNet-Zahlungsnetzwerk, das Finanzinstitute verbindet. Alles basiert auf Open Source und ist ohne Abhängigkeit von externen Anbietern replizierbar. Diese Art von unabhängiger Zahlungsinfrastruktur ist potenziell wertvoll für den russischen Markt als Alternative zu bestehenden Blockchains, die auf offenen Technologien basieren.
Die Zero-Knowledge-Proof-Technologie fügt ein entscheidendes Element hinzu: Sie gewährleistet die Vertraulichkeit der Geschäftstransaktionen der Beteiligten bei gleichzeitig vollständiger Transparenz für die zuständige Aufsichtsbehörde. Diese Architektur ist besonders wertvoll für Außenhandelstransaktionen, die schnell, vertraulich und nachvollziehbar sein müssen.
Verschiedenen Schätzungen zufolge werden rund 5 % des russischen Außenhandels über Agenturgeschäfte mit USDT und USDC abgewickelt. Dabei tritt jedoch immer wieder dasselbe Problem auf: die Wechselkursberechnung. Unternehmen verwenden selbst dann auf Dollar lautende Stablecoins, wenn der Vertrag in Rubel denominiert ist, teilweise mangels Alternativen. Jede dieser Transaktionen birgt ein Währungsrisiko. Die Verwendung eines auf Rubel lautenden Stablecoins hingegen eliminiert unnötige Währungsumrechnungen in der Transaktionskette: Die Zahlung erfolgt direkt in Rubel, ohne Zustimmung der Korrespondenzbank oder eines zwischengeschalteten Agenten. Die Transaktion ist innerhalb von Sekunden abgeschlossen und für die Aufsichtsbehörde vollständig nachvollziehbar und auditierbar.
Gleichzeitig stellt ein von einem privaten Emittenten herausgegebener Rubel-Stablecoin aufgrund seiner unterschiedlichen Natur keine Konkurrenz zum digitalen Rubel der Zentralbank dar. Der digitale Rubel ist eine staatliche Verpflichtung, bei der jede Transaktion vollständig kontrolliert wird und die in der Infrastruktur der Regulierungsbehörde implementiert ist. Ein von einem privaten Emittenten herausgegebener Stablecoin hingegen existiert auf offenen, öffentlichen Blockchains und ist für jede Plattform, jedes Protokoll und jeden Agenten im selben Netzwerk ohne Berechtigungen und ohne zentrale Kontrollinstanz zugänglich. Dadurch eignet er sich für Anwendungen, bei denen der digitale Rubel naturgemäß ineffektiv ist: in DeFi-Protokollen, bei Abrechnungen zwischen KI-Agenten, bei grenzüberschreitenden Transaktionen mit Kontrahenten ohne Zugang zur russischen Bankeninfrastruktur und bei der Gewinnung von externem Kapital für die Rubelzone.
In diesem Fall ersetzt die Blockchain-Infrastruktur nicht das bestehende grenzüberschreitende Zahlungssystem, sondern ergänzt es. Länder und Unternehmen, die jetzt eigene Zahlungssysteme mit Open-Source-Code entwickeln, sind künftig nicht mehr von den Entscheidungen anderer abhängig.
Digitale Marktinfrastruktur
Der Außenhandel ist der offensichtlichste, aber nicht der einzige Anwendungsfall für Stablecoins. Digitale Finanzanlagen (DFAs) in offenen Blockchains ohne einen Rubel-Stablecoin funktionieren schlichtweg nicht als Markt: Es gibt keine Möglichkeit, die Anlage zu kaufen, keine Möglichkeit, Zahlungen zu tätigen, und keinen Sekundärkreislauf. Das Zahlungsmittel muss die gleiche Stückelung wie die Anlage selbst aufweisen. Genau dies führte vor über zehn Jahren zur Entstehung der ersten Stablecoins. Darüber hinaus verändert der Einzug von DFAs in öffentliche Blockchains wie Ethereum und andere die Landschaft grundlegend: Ein tokenisiertes russisches Asset wird für ausländische Investoren direkt zugänglich, ohne dass diese ein Konto bei einer russischen Bank eröffnen müssen, und Liquidität wird nicht innerhalb einer einzigen, geschlossenen Plattform, sondern auf dem globalen Markt generiert. Ziel ist nicht die Digitalisierung von Papier, da dies an sich wenig ändert, sondern die Anlage Zugang zu internationalem Kapital zu verschaffen und sie in eine Finanzinfrastruktur zu integrieren, in der sie als Sicherheit dienen, Liquidität generieren und rund um die Uhr gehandelt werden kann.
Interbanken-Zahlungen außerhalb der Arbeitszeiten stellen eine separate, unbesetzte Nische dar: Die Bankeninfrastruktur stellt nachts und am Wochenende ihren Betrieb ein, die Blockchain jedoch nicht.
Bei Krediten, die durch tokenisierte Vermögenswerte besichert sind, ist hingegen ein Stablecoin als Rechnungseinheit erforderlich. So funktioniert Aave Horizon beispielsweise bei US-Staatsanleihen.
Und schließlich benötigt die KI-Agentenökonomie, in der Programme andere Programme für Mikroaufgaben bezahlen, einen Token, der nur einen Bruchteil eines Cents pro Transaktion kostet, rund um die Uhr funktioniert und kein Bankkonto erfordert. In all diesen Fällen ist ein auf Rubel lautender Stablecoin das einzig technisch geeignete Instrument.
Damit all diese Szenarien funktionieren, ist ein regulierter Marktzugang erforderlich. Der Gesetzentwurf schafft eine Infrastruktur mit fünf verschiedenen Teilnehmertypen: Kryptobörsen organisieren den Handel, digitale Verwahrstellen verwalten die Buchhaltung und die Übertragung von Eigentumsrechten, Broker führen Transaktionen im Auftrag ihrer Kunden aus und Börsen ermöglichen die Konvertierung. Diese Architektur ähnelt einem traditionellen Aktienmarkt, jedoch für digitale Vermögenswerte. Durch diese Infrastruktur könnten die derzeit geschätzten 10 bis 15 Millionen Russen in den regulierten Markt eintreten – allerdings nur, wenn die Regulierung nicht so streng ist, dass die Teilnehmer einfach ausländische und undurchsichtige Alternativen suchen.
Die Verwahrung ist ein separates Thema. Institutionelle Anleger betreten den Markt nicht ohne einen zuverlässigen Verwahrer: Ein Fonds oder die Finanzabteilung eines Unternehmens benötigt eine rechtlich einwandfreie und sichere Verwahrung der Vermögenswerte. Bei traditionellen Wertpapieren übernimmt diese Rolle eine Zentralverwahrstelle. Bei digitalen Vermögenswerten muss diese Rolle von digitalen Zentralverwahrstellen übernommen werden – einer neuen Art von lizenzierten Organisationen, deren Register von der Zentralbank geführt wird. Ohne diese Verbindung fließt institutionelles Kapital nicht in den Markt.
Ein voll funktionsfähiger digitaler Markt erfordert mehrere Elemente: ein auf Rubel lautendes Abwicklungsinstrument, Handelsplattformen mit klarem Rechtsstatus, eine Verwahrungsinfrastruktur für institutionelle Teilnehmer und die Möglichkeit, Vermögenswerte auf offenen Blockchains mit Zugang zu globaler Liquidität auszugeben. Jedes dieser Elemente ist in anderen Jurisdiktionen bereits funktionsfähig. Es gilt, bewährte Verfahren zu bündeln, um diese Infrastruktur in Russland aufzubauen.
KI-Agenten: Die Berechnung der neuen Wirtschaft
Es gibt Aufgaben, die KI-Systeme bereits besser lösen als Menschen und die Hunderte kleiner Transaktionen generieren, wo zuvor keine existierten. Wenn ein KI-Agent beispielsweise einen Artikel verfasst, muss er die Website analysieren (eine Grammatikprüfung des Quelltextes durchführen), ihn mithilfe eines kostenpflichtigen Dienstes faktisch überprüfen, ihn auf Plagiate prüfen und für ein Content-Management-System (CMS) formatieren. Jeder dieser Schritte entspricht im Wesentlichen einer separaten Mikrozahlung. Anfang 2026 führte Coinbase x402 ein, ein Protokoll, das Zahlungen in US-Dollar direkt in die HTTP-Anfrage einbettet. Trifft ein KI-Agent während der Ausführung einer Aufgabe auf eine Zahlungsanfrage, führt er diese automatisch und ohne menschliches Eingreifen aus. Stripe, Cloudflare, Vercel und Google nutzen dieses Prinzip bereits.
Warum sollte man Stablecoins anstelle herkömmlicher Zahlungskarten verwenden? Der Hauptgrund sind die Transaktionsgebühren. Visa berechnet beispielsweise mindestens 0,30 US-Dollar pro Transaktion. In diesem Fall könnten die Gebühren für mehrere Mikrozahlungen über die Kartenabwicklung höher sein als die Transaktion selbst. On-Chain hingegen kostet dies nur einen Bruchteil eines Cents.
Mikrozahlungen über APIs sind nur ein Beispiel. Google, Visa, PayPal, Stripe und Mastercard entwickeln bereits Produkte für den Massenmarkt. So findet ein Nutzer beispielsweise ein Produkt direkt im Chat oder über die Suche, und ein KI-Agent bestellt und bezahlt, ohne die Website des Shops zu öffnen. Der Agent kann seine Identität und Berechtigung gegenüber dem Verkäufer kryptografisch verifizieren, während ein Firmenagent Reisekosten selbstständig verwalten oder wiederkehrende Rechnungen begleichen kann – ganz ohne Buchhalter. Laut Adobe Analytics beeinflussten KI-Agenten während der Cyber Week 2025 Umsätze in Höhe von 67 Milliarden US-Dollar, was 20 % aller Bestellungen entspricht.
Russische Unternehmen sind bereits in diesem Bereich aktiv: Sber entwickelt 17 KI-Agenten auf Basis von GigaChat für spezifische Geschäftsaufgaben und hat einen Marktplatz für Agenten eröffnet. Yandex integriert Agenten in seinen Browser und den Yandex Market und verkauft seine KI-Such-API an Drittanbieter. Es gibt nur ein wesentliches Problem: Zahlungsschwierigkeiten. Die Verwendung eines an Rubel denominierten Stablecoins könnte diese Lücke schließen.
Gartner schätzt das Potenzial der Agentenökonomie bis 2030 auf 30 Billionen US-Dollar. Derzeit werden Standards für maschinelles Bezahlen entwickelt, die alle auf Stablecoins basieren. Russland verfügt über Agentenplattformen, eine potenzielle Nutzerbasis und entwickelte Marktplätze. Was fehlt, ist ein geeignetes Zahlungsinstrument, was aktuell eher ein regulatorisches als ein technisches Problem darstellt.
Agentenbasierte Zahlungsstandards werden derzeit entwickelt, und die Chance zur Beteiligung ist noch nicht abgelaufen. In zwei bis drei Jahren wird sie sich schließen: Die Infrastruktur wird etabliert sein, die Protokolle werden sich als Standards durchsetzen und den Markt dominieren, und Nachzügler werden auf die Lösungen anderer Anbieter angewiesen sein.
Tokenisierung realer Vermögenswerte und globale DeFi
Seit 2022 hat das Gesamtvolumen der Platzierungen digitaler Finanzanlagen in Russland 2,5 Billionen Rubel überschritten, die Anzahl der Plattformbetreiber (OIS) ist von 3 auf 19 gestiegen, und im Jahr 2025 wurden 1.615 Platzierungen im Wert von 1,65 Billionen Rubel durchgeführt. Diese Zahlen sind beeindruckend, doch es besteht ein strukturelles Problem: 98 % des Marktes bestehen aus festverzinslichen digitalen Finanzanlagen. Sicherheitenmechanismen, automatische Zinsgutschrift, Sekundärliquidität und die Integration mit DeFi-Protokollen fehlen. Funktional gesehen ähnelt der russische Markt für digitale Finanzanlagen heute eher einem traditionellen Einlagenmarkt als einem vollständig tokenisierten Vermögensmarkt.
Der globale Markt ist anders. Der Markt für reale Vermögenswerte (RWA), die auf der Blockchain gehalten werden, erreichte bis Ende 2025 ein Volumen von 24 Milliarden US-Dollar. BlackRock legte den BUIDL-Fonds (2,8 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen) auf, der auf Kreditplattformen als Sicherheit akzeptiert wird. Aave Horizon akzeptiert tokenisierte Staatsanleihen als Sicherheiten und vergibt USDC -Kredite mit einem Beleihungsauslauf von 60–70 %: Die Einlagen haben 600 Millionen US-Dollar überschritten. Eine weitere Instrumentenklasse ist der Handel mit Renditen selbst. Die Plattform von Pendle Finance ermöglicht die Aufteilung eines Tokens in zwei Teile: einen, der einen festen Kupon bietet, und einen, der Zinsänderungen widerspiegelt. Dieses Instrument ist Anleihehändlern aus dem Offline-Markt bekannt: die Trennung von Kapital und Kuponzahlungen und deren unabhängiger Handel. Das Pendle-Projekt verzeichnete 2025 ein Handelsvolumen von 47,8 Milliarden US-Dollar.
Die Integration russischer digitaler Finanzanlagen in öffentliche Blockchains und DeFi-Protokolle würde mehrere Monetarisierungsmöglichkeiten eröffnen, die auf dem russischen Markt derzeit nicht existieren. Erstens: Kredite, die durch tokenisierte Vermögenswerte besichert sind, ohne diese zu verkaufen: Der Investor behält eine Position in dem Vermögenswert und erhält gleichzeitig Liquidität in Form von Stablecoins. Dies ist besonders wertvoll für Inhaber von Bundesanleihen (OFZ) oder Unternehmensanleihen, die Betriebskapital benötigen, ohne ihre Positionen schließen zu müssen. Zweitens: Liquiditätspools: Der Anbieter hinterlegt Token in einem Smart Contract einer Börse und erhält zusätzlich zur Basisrendite des Vermögenswerts einen Anteil der Handelsgebühren. Drittens: Looping: Der Token-Inhaber verpfändet seine Token als Sicherheit, nimmt einen Kredit auf, kauft weitere Token, verpfändet sie erneut usw., und wiederholt diesen Vorgang mehrmals. Ein Hebel von 1-5x bei einer Basisrendite von 4-5 % ergibt eine jährliche Rendite von 8-15 %, wie Daten bestehender DeFi-Plattformen bestätigen.
Gleichzeitig gibt es Anlageklassen, in denen Russland einen natürlichen Wettbewerbsvorteil besitzt. Dazu gehören Staatsanleihen (tokenisierte OFZs, als Rubel-Äquivalent von BUIDL, würden ausländischen Investoren Zugang zu russischen Staatsanleihen ermöglichen, ohne dass diese ein russisches Bankkonto eröffnen müssen), Rohstoffe (Gold, Öl, Getreide und Metalle – Russland gehört in jeder Kategorie zu den fünf größten Produzenten weltweit), Immobilien mit automatischen On-Chain-Mieteinnahmenzahlungen sowie Unternehmenskredite für KMU ohne Bankmarge.
Der russische Markt für digitale Finanzanlagen hat bereits eine gewisse Größe erreicht, aber es mangelt ihm an Funktionalität: Ohne Sicherheitenmechanismen, Sekundärliquidität und Integration in globale DeFi-Systeme bleiben diese Vermögenswerte im nationalen Rahmen gefangen und sind daher für einen erheblichen Teil des globalen Kapitals unzugänglich.
Was kommt als Nächstes?
Ein Rubel-Stablecoin, Blockchain als Zahlungsinfrastruktur, Asset-Tokenisierung und KI-gestützte, agentenbasierte Abwicklung sind keine vier voneinander getrennten Themen, sondern Bestandteile einer einzigen Infrastruktur. Agenten benötigen den Stablecoin für die Abwicklung und digitale Finanzanlagen (DFA) als Währungseinheit. Der Stablecoin wiederum benötigt Zahlungsinfrastruktur für den internationalen Zahlungsverkehr. Tokenisierte Assets dienen als Sicherheiten in Kreditprotokollen und als Instrument zur Gewinnung internationalen Kapitals. Keines dieser Elemente ist ohne die anderen voll funktionsfähig – und keines erfordert die Erfindung von etwas Neuem: Der Markt hat bereits alle notwendigen technologischen Prototypen bereitgestellt.
Aktuell werden Standards für maschinelles Bezahlen, Tokenisierungsprotokolle und Blockchain-basierte Zahlungssysteme entwickelt. Die Vorteile dieser Entwicklungen liegen auf der Hand: geringere Abhängigkeit von ausländischer Zahlungsinfrastruktur, erweiterte Instrumente für die Außenwirtschaft, Schaffung eines Rubel-Abrechnungssystems für die agentenbasierte Wirtschaft und Zugang zu internationaler Liquidität für russische Vermögenswerte. Die Frage ist nicht, ob diese Technologien benötigt werden, sondern vielmehr, welche regulatorischen Rahmenbedingungen ihren Betrieb innerhalb des russischen Marktes ermöglichen, anstatt ihn zu umgehen.