Die Forscher von Cryptoquant warnen davor, dass die Rallye von Bitcoin im April die Nachfragedynamik widerspiegelt, die während des Bärenmarktes im Jahr 2022 zu beobachten war.

Daten von Cryptoquant zeigen, dass der Anstieg des Bitcoin-Kurses um 20 % im April, von 66.000 auf 79.000 US-Dollar, ausschließlich auf die Nachfrage nach Perpetual Futures zurückzuführen war, während die Spotkäufe im gesamten Zeitraum zurückgingen, was ernsthafte Zweifel an der Nachhaltigkeit dieser Rallye aufkommen lässt.

Wichtigste Erkenntnisse:

• Daten von Cryptoquant zeigen, dass der Anstieg des Bitcoin-Kurses im April von 66.000 auf 79.000 US-Dollar ausschließlich auf die Nachfrage nach Perpetual Futures zurückzuführen war und keine Unterstützung vom Spotmarkt erhielt.
• Der Cryptoquant Bull Score Index für Bitcoin fiel bis Ende des Monats von 50 auf 40, was auf eine Verschlechterung der Fundamentaldaten der Blockchain nach einer spekulativen Rallye hindeutet.
• Die Forscher von Cryptoquant warnen davor, dass die aktuelle Nachfragedynamik an den Beginn des Bärenmarktes 2022 erinnert, wodurch das Widerstandsniveau von 79.000 US-Dollar von einer weiteren Ablehnung bedroht ist.

Daten zeigen, dass Bitcoin-Futures-Händler den BTC-Kurs auf 79.000 US-Dollar getrieben haben, während die Nachfrage im Spotmarkt negativ blieb.

Laut dem jüngsten Bericht von Cryptoquant blieb die Kennzahl für die Bitcoin-Nachfrage, die die Veränderung der geschätzten On-Chain-Kaufaktivität über 30 Tage erfasst, während des gesamten Preisanstiegs im April negativ. Die Nachfrage nach Perpetual Futures stieg im selben Zeitraum, da spekulative Händler die Preise durch Hebelwirkung statt durch direkte Akkumulation in die Höhe trieben.

Die Forscher von Cryptoquant beschreiben die Diskrepanz zwischen steigender Aktivität am Terminmarkt und sinkender Nachfrage am Spotmarkt als eines der deutlichsten Signale auf der Blockchain, dass Preissteigerungen spekulativ sind. Wenn die Nachfrage am Spotmarkt sinkt, während die Preise steigen, positionieren sich die kleineren Käufer im Markt eher in Derivaten als in Bitcoin.

Die detaillierte Analyse der Nachfragedaten durch den Analysten macht diese Dynamik kaum widerlegbar. Jede Phase der Rallye im April zeigte eine höhere Nachfrage nach Perpetual Futures vor dem Hintergrund einer scheinbar negativen Spotnachfrage. Es handelte sich nicht um einen Fall, in dem Spotkäufer hinterherhinkten und später aufholten. Die Spotnachfrage ging aktiv zurück, während die Aktivität am Futures-Markt zunahm.

Marktstrategen von Cryptoquant weisen darauf hin, dass Kursanstiege mit dieser Struktur tendenziell selbstlimitierend sind. Fehlt es an neuer Nachfrage im Spotmarkt, um die höheren Preise aufzufangen, wird die Auflösung von Futures-Positionen zum Hauptgrund für den anschließenden Rückgang.

Die von den Cryptoquant-Forschern gezogene historische Parallele ist einleuchtend und verdient ernsthafte Beachtung. Ein ähnliches Nachfragemuster zeigte sich zu Beginn des Bärenmarktes 2022, als die Nachfrage nach Perpetual Futures isoliert stieg, während die sichtbare Spot-Nachfrage weiter zurückging. Dieser Situation ging ein mehrmonatiger Preisverfall voraus. Cryptoquant hat die Nachfrageanalyse auf Basis von Blockchain-Daten über verschiedene Zyklen hinweg konsequent angewendet und dieses Modell als zuverlässigen Frühindikator für Preisrisiken identifiziert.

Bitcoin hat bereits begonnen, sich von seinem April-Hoch zu erholen. Der Kurs fiel nach Erreichen des Höchststandes von 79.000 $ auf 75.000 $, was dem historischen Verlauf von durch Futures ausgelösten Rallyes entspricht, bei denen spekulative Positionen abgebaut werden. Am Samstag, dem 2. Mai, notierte Bitcoin knapp über 78.000 $, nachdem ein weiterer Versuch unternommen worden war, die 80.000 $-Marke zu erreichen.

Der Bull Score Index von Cryptoquant fiel im April von 50 auf 40 und rutschte damit erneut unter die neutrale Schwelle, wodurch er wieder in den bärischen Bereich zurückkehrte. Mitte April erreichte der Index kurzzeitig die neutrale Marke von 50, bevor er trotz eines Kursanstiegs von 20 % in diesem Zeitraum bis Ende des Monats wieder auf 40 zurückfiel. Cryptoquant beschreibt einen Wert von 40 als „sich abzeichnende bärische Bedingungen“, da sich der Markt damit in einem Bereich befindet, der historisch mit anhaltender Kursschwäche einhergeht.

Der Bull Score ist ein von Cryptoquant entwickelter Index, der auf verschiedenen On-Chain-Metriken und Marktindikatoren basiert und eine Skala von 0 bis 100 aufweist. Werte über 50 deuten auf einen Aufwärtstrend hin, Werte unter 50 auf einen Abwärtstrend. Die Marktentwicklung korreliert mit dem Konflikt zwischen den USA und dem Iran sowie mit geopolitischen Unruhen. Gestern erklärte Trump den Konflikt für beendet, was Bitcoin und Aktien zusätzlichen Auftrieb verlieh.

Die Analysten von Cryptoquant kamen zu dem Schluss, dass ohne eine Trendwende der sichtbaren Nachfrage von negativ zu positiv jeder Anstieg zurück zum lokalen Höchststand bei 79.000 US-Dollar die notwendige Unterstützung innerhalb der Blockchain für einen nachhaltigen Ausbruch vermissen wird.

Diese Daten garantieren zwar keine Wiederholung des langen Abschwungs von 2022, aber Cryptoquant zeigt deutlich, dass die aktuelle Nachfragestruktur eher mit einem historischen Profil der Preisvolatilität als mit einer Akkumulation übereinstimmt.