Ein Yen-Carry-Trade auf Steroiden? Ein Stratege analysiert die Renditen von Bitcoin-gebundenen STRCs.

Die Wall Street unterschätzt möglicherweise den Bitcoin-Carry-Trade, der dem Yen-Carry-Trade ähnelt, da Kapital von Fed-Funds in höher rentierliche Produkte umgeschichtet wird. Der STRC-Benchmark von Strategy weist eine effektive Rendite von 11,52 % aus und verdeutlicht damit die zunehmende Spread-Ausweitung, die institutionelle Anleger anzieht.

Wichtigste Erkenntnisse:

• Der Vergleich mit dem Yen-Carry-Trade deutet auf das Potenzial für eine groß angelegte Kapitalumverteilung hin.
• STRC bietet monatliche Bardividenden, Zugang zum öffentlichen Markt und eine effektive Rendite von 11,52 %.
• Klarheit in regulatorischen Fragen könnte die Beteiligung institutioneller Anleger beschleunigen und alternative Leistungsbenchmarks erweitern.

Bitcoin-bezogene Carry-Trades lenken die Aufmerksamkeit der Wall Street auf sich.

James E. Thorne, Chefmarktstratege des Vermögensverwalters Wellington Altus, sagte am 3. Mai, dass die Wall Street möglicherweise den massiven Carry-Trade im Zusammenhang mit Bitcoin-gebundenen Einkommensprodukten unterschätzt. Der Stratege verwies auf die anfängliche Kapitalverschiebung von niedrig verzinsten Federal-Reserve-Fonds hin zu höher verzinsten Instrumenten wie Strategy's Stretch (STRC) – einer an der Nasdaq notierten, unbefristeten Vorzugsaktie, die deutlich höhere Renditen als traditionelle Geldmarkt-Benchmarks abwirft.

Sein Hauptargument betrifft die wachsende Kluft zwischen traditionellen „risikofreien“ Zinssätzen und Bitcoin-basierten Renditen. Thornes Vergleich spiegelt die klassische Struktur eines Carry-Trades wider, bei dem Kapital von niedrigverzinsten Anlagen in höherverzinsliche Anlagen umgeschichtet wird, um anderswo höhere Renditen zu erzielen – mit Fed-Geldern auf der einen Seite und Bitcoin-basierten Instrumenten auf der anderen. Thorne erklärte auf der Social-Media-Plattform X:

„Im großen Maßstab wird das weniger wie ein Nischengeschäft mit Kryptowährungen aussehen, sondern eher wie ein Yen-Carry-Trade auf Steroiden.“

Strategy's Stretch (STRC) zahlt eine variable Jahresdividende von 11,50 %, die monatlich in bar ausgezahlt wird. Die aktuellen Daten zeigen einen Kurs von 99,86 US-Dollar, eine effektive Rendite von 11,52 % und einen Nennwert von 8,54 Milliarden US-Dollar. Das durchschnittliche Handelsvolumen der letzten 30 Tage beträgt 374,3 Millionen US-Dollar, die Volatilität liegt weiterhin bei 3,1 %. Die Dividende wird monatlich angepasst, um den Kurs von STRC nahe dem Nennwert von 100 US-Dollar zu halten.

Die Verbindung von STRC zu Bitcoin wird durch die breitere Kapitalstruktur von Strategy ermöglicht, bei der Vorzugstitel durch Bilanzpositionen besichert sind, die wiederum durch Bitcoin abgesichert sind. Strategy hält derzeit 818.334 BTC und gleicht damit das Finanzprofil des Unternehmens eng mit Bitcoin ab. Diese Struktur verknüpft die Rendite der Anleger indirekt mit der Wertentwicklung von Bitcoin und erhält gleichzeitig die traditionelle Aktienstruktur bei. Dadurch positioniert sich STRC zwischen traditionellen Vorzugsaktien und kryptobasierten festverzinslichen Wertpapieren und bietet Anlegern Zugang zur Bitcoin-Ökonomie, ohne die Token direkt zu besitzen.

Die Struktur von STRC verdeutlicht die Debatte um tokenisierte Renditen.

Der Spread selbst ist zentral für Thornes Argumentation. Der geplante Gewinnzyklus von STRC sieht eine Sperrfrist am 15. Mai 2026 und eine Auszahlung am 31. Mai 2026 vor, was seine Rolle als renditeorientiertes Instrument unterstreicht. Thorne erklärte: „Der Spread ist keine Besonderheit von Kryptowährungen; er ist die Entstehung einer parallelen risikofreien Zinskurve in einem tokenisierten System.“ Diese Sichtweise lenkt die Diskussion von einem eigenständigen Produkt hin zu der Frage, ob Bitcoin-bezogene Märkte alternative Renditebenchmarks entwickeln können.

Klarheit in regulatorischen Fragen könnte diesen Trend beschleunigen. Der Stratege verwies auf den CLARITY Act als einen Schritt hin zur Definition der Struktur des US-amerikanischen Marktes für digitale Vermögenswerte und zur Beseitigung einer wichtigen Hürde für die Beteiligung institutioneller Anleger. Sollte diese Beschränkung aufgehoben werden, könnte sich das Kapital nicht länger in traditionellen Systemen konzentrieren. Thorne sagte:

„Die Wall Street verschlafe den größten neuen Carry-Trade seit Jahrzehnten.“

Zusammengenommen schaffen die Renditelücke, die strukturierten Zahlungen von STRC und mögliche US-Marktregulierungen Bedingungen, um zu testen, ob Bitcoin-gebundene Einkommensprodukte mit traditionellen Kreditkanälen konkurrieren können.