Warum Risikokapitalgeber Millionen in Polymärkte und Prognosemärkte investieren

Große Fonds investieren zunehmend in Prognosemarktplattformen. Experten erklären, warum der Markt so viel Aufmerksamkeit erregt.

Prognosemarktplattformen zogen 2025 Rekordinvestitionen von Risikokapitalfonds an. Polymarket war einer der Hauptnutznießer, doch das Interesse an der Branche insgesamt wächst, und neue Projekte drängen auf den Markt. The Block diskutierte diesen Trend und die Zukunft der Nische mit Vertretern führender Krypto-Risikokapitalfonds.

Nach dem Erfolg von Polymarket ist der Bereich Prognosemärkte zu einem heißen Thema für Investoren geworden. Ende August sammelte The Clearing Company, ein von ehemaligen Mitarbeitern von Polymarket und Kalshi gegründetes Startup, in einer Seed-Runde 15 Millionen US-Dollar ein. Dies ist eine seltene Investitionssumme in einem so frühen Stadium.

Kalshi, eine von Paradigm geführte Plattform, wurde nach einer Runde von 185 Millionen Dollar im Juni mit 2 Milliarden Dollar bewertet. Das Unternehmen stellte den Influencer John Wang für die Leitung seines Krypto-Geschäfts ein und startete in Partnerschaft mit Robinhood Fußballmärkte.

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Polymarket befindet sich in Gesprächen, um mehr als 200 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von einer Milliarde US-Dollar einzuwerben. Die Runde wird von Peter Thiels Founders Fund angeführt. Das Projekt hat bereits mehr als 100 Millionen US-Dollar eingesammelt, darunter eine nicht genannte Tranche von 50 Millionen US-Dollar Anfang 2025. Berichten zufolge kehrt das Unternehmen außerdem durch den Kauf der Derivatebörse QCEX für 112 Millionen US-Dollar auf den US-Markt zurück.

Führende Kryptounternehmen bringen ihre eigenen Produkte im Bereich der Prognosemärkte auf den Markt. Crypto.com beispielsweise führt in 16 US-Bundesstaaten Plattformen für Sportprognosen ein. Auch Coinbase entwickelt einen eigenen Dienst. Das soziale Netzwerk X hat Polymarket als offiziellen Prognosepartner bekannt gegeben, und xAI integriert das Modell von Grok in die Kalshi-Plattform.

Prognosemärkte sind kein Nischensegment mehr, und 2025 war bereits ein Rekordjahr für sie. Laut The Block haben Startups in diesem Bereich in elf Deals mehr als 216 Millionen US-Dollar eingesammelt. Zum Vergleich: Im Jahr 2024 sammelten sie etwa 80 Millionen US-Dollar ein, im Jahr 2021 etwa 60 Millionen US-Dollar. In den Vorjahren war die Aktivität minimal.

Sie begannen 2025, Risikokapital zu beschaffen, weil, wie The Block anmerkt, „frühere Erwartungen nicht mehr aufgingen“. Die Handelsvolumina gingen nach den US-Wahlen im November 2024 nicht wie erwartet zurück, sondern verlagerten sich stattdessen auf Sport, Wirtschaft und Kulturveranstaltungen. „Das anhaltende Interesse an Prognosemärkten hat das Vertrauen vieler Investoren wiederhergestellt“, sagte Michael Hua, Associate Partner bei 1kx. Hawley Tejwani, CEO von Coinbase Ventures, bezeichnete solche Märkte als „ein hervorragendes Beispiel für ein On-Chain-Produkt“, bei dem Produkt und Nachfrage übereinstimmen.

Verordnung

Im Mai 2025 zog die US-amerikanische Rohstoff- und Handelsaufsichtsbehörde CFTC ihre Berufung im Fall Kalshi zurück und bestätigte damit ein Urteil eines Bundesgerichts, das den Handel mit Wahlkontrakten erlaubte. Kyle Samani, geschäftsführender Gesellschafter von Multicoin Capital, sagte, das Urteil habe Prognosemärkte „in das allgemeine Bewusstsein“ gebracht. (Multicoin ist ein Investor von Kalshi.)

Ende August genehmigte die CFTC zudem die Rückkehr von Polymarket auf den US-Markt durch die Übernahme der QCEX-Plattform. Gleichzeitig erteilte die Aufsichtsbehörde einen sogenannten No-Action Letter, in dem sie die Ablehnung von Ansprüchen hinsichtlich der Bilanzierung von Veranstaltungsverträgen dokumentierte. Brandon Potts, Partner bei Framework Ventures, bezeichnete dies als Bestätigung der Bereitschaft der Aufsichtsbehörden zu einem konstruktiven Gespräch.

„Es dauerte mehr als ein Jahrzehnt, bis die Prognosemärkte durch Infrastrukturverbesserungen richtig Fahrt aufnahmen“, sagte Alexander Pak, Mitgründer der Risikokapitalgesellschaft Hack VC, gegenüber The Block. Er begründete dies mit dem Aufstieg von Smart Contracts, der Entstehung zuverlässiger Datenanbieter (Orakel), der weitverbreiteten Einführung von Stablecoins und regulatorischen Fortschritten.

Polymarket und Kalshi

Trotz des allgemein wachsenden Interesses an Prognosemärkten konnten nur zwei Plattformen nennenswerte Erfolge erzielen: Polymarket und Kalshi. Die meisten Wettbewerber, von On-Chain-Experimenten bis hin zu Nischenprojekten, bleiben am Rande.

Ein Schlüsselfaktor könnte hier die Liquidität sein. Kyle Samani von Multicoin bezeichnete es als „klassisches Henne-Ei-Problem“, das ohne erheblichen Zeit- und Ressourcenaufwand nicht gelöst werden könne. Kalshi verbrachte fast fünf Jahre damit, Liquidität aufzubauen, bevor die Marktbedingungen günstig wurden.

Polymarket kann unterdessen monatlich Hunderttausende von Dollar in die Förderung von Handelsaktivitäten stecken. Laut Michael Hua von 1kx war das Unternehmen während der Präsidentschaftswahlen 2024 besonders aktiv bei der Durchführung solcher Zahlungen. Kalshi profitiert zudem von der zugehörigen Market-Making-Struktur, die die Volumina in vielen Prognosen unterstützt.

Die Widerstandsfähigkeit von Polymarket und Kalshi beruht nicht nur auf der Liquidität, sondern auch auf der starken Position in der Wahrnehmung des Publikums. Laut Rob Hadick, Partner des Risikokapitalfonds Dragonfly, ist Polymarket „zum Synonym für das Konzept eines Prognosemarktes geworden“. Er wies darauf hin, dass die Plattform von Journalisten und Politikern aktiv als Informationsquelle genutzt wird. Die Partnerschaft mit dem sozialen Netzwerk X hat die Bekanntheit weiter gesteigert.

Kalshi setzt auf institutionelle Glaubwürdigkeit. Das Unternehmen ist eine Partnerschaft mit Robinhood eingegangen und hat sich einen Ruf als regulierte Finanzplattform aufgebaut. „Der Markt selbst ist noch nicht groß genug, um mehr als zwei große Akteure gleichzeitig zu haben“, fügte Hadick hinzu.

Wie Alexander Pak von Hack VC feststellte, blieben beide Plattformen trotz regulatorischem Druck und geringen Volumens in der Anfangsphase betriebsbereit. Der First-Mover-Vorteil in Kombination mit der Fähigkeit zu überleben führte zu einer Führungsposition. Heute verfügen Polymarket und Kalshi über bekannte Marken, hohe Liquidität und Vertriebskanäle, die ihren Wettbewerbern noch nicht zur Verfügung stehen.

Entwicklung

Marktteilnehmern zufolge wird die Branche voraussichtlich um einige führende Plattformen herum wachsen und Raum für Nischen und neue Akteure bieten. Rob Hadick sieht das Potenzial dieses Segments als „wirklich riesig“ an und begrenzt es nur durch die Bereitschaft der Nutzer, auf den Ausgang von Ereignissen zu wetten. Kyle Samani merkte an, dass der Prognosemarkt mit dem Aktienmarkt konkurrieren kann, da er den direkten Handel mit Kontrakten auf den Ausgang von Ereignissen ermöglicht.

Institutionelle Anleger könnten dieses Wachstum beschleunigen. Colton Conley, Partner bei Arrington Capital, erwartet, dass Hedgefonds und andere große Akteure Prognosemärkte als Absicherungsinstrument nutzen werden. Seiner Ansicht nach wird dies zu mehr Liquidität und besseren Prognosen führen.

Tejwani von Coinbase Ventures glaubt, dass die Zukunft der Prognosemärkte maßgeblich von der Qualität der Produktlösungen abhängt. Er sagt, das Unternehmen habe bereits „mehrere“ Investitionen in diesem Bereich getätigt und sehe das größte Potenzial in kundenspezifischen Märkten, On-Chain-Liquidität und Mechanismen zur Lösung von Ergebnissen, ohne dass das Vertrauen in einzelne Teilnehmer erforderlich sei.

Gleichzeitig warnt Alexander Pak von Hack VC vor übermäßigem Optimismus. Trotz erheblicher Fortschritte in der Infrastruktur nehmen Prognosemärkte immer noch nur einen kleinen Anteil des Kryptomarktes ein, und der großflächige Einsatz solcher Tools liegt noch in der Zukunft.

Risiken und Einschränkungen

Die Liquidität in Prognosemärkten bleibt volatil, insbesondere auf kleineren Plattformen. Eines der größten strukturellen Risiken bleibt der Mechanismus zur Ergebnislösung. Manche Ereignisse lassen sich nicht eindeutig interpretieren und erfordern das Eingreifen externer Orakel oder Schiedsrichter, was das Risiko von Streitigkeiten und subjektiven Entscheidungen birgt.

Auch Reputationsrisiken bleiben bestehen. Ein von The Block interviewter Investor wies auf die Gefahr hin, dass Märkte rund um sozial sensible Themen wie Kriege oder Terroranschläge entstehen. Dies könnte zu öffentlicher Kritik und erhöhtem Regulierungsdruck führen. Michael Hua wies zudem auf Transparenzbedenken hin: Toxische Handelsaktivitäten, Insiderhandel und andere Verstöße könnten Market Maker entmutigen und die Nutzererfahrung negativ beeinflussen, insbesondere auf Krypto-Plattformen ohne KYC.

Source: cryptonews.net