Die Analysten von CryptoQuant bezweifeln den Abschluss der Bitcoin-Korrektur. Trotz der massiven Kursverluste bestätigen die On-Chain-Metriken noch nicht die Bildung eines strukturellen Bodens.
Am 5. Februar verzeichneten Bitcoin-Besitzer Verluste in Höhe von 5,4 Milliarden US-Dollar – den höchsten Wert seit März 2023. Gleichzeitig belief sich der Verlust an Bitcoins auf lediglich 0,3 Millionen BTC. Zum Vergleich: Während der Kapitulation Ende 2022 erreichte dieser Wert 1,1 Millionen BTC.
Experten identifizierten Faktoren, die das Risiko eines weiteren Rückgangs bestätigen:
- Der Gewinnanteil der Coins liegt aktuell bei 55 %. Historische Tiefststände im Zyklus wurden bei Werten von 45–50 % erreicht.
- Das Verhalten von Langzeitinvestoren. Diese Anlegergruppe verkauft Vermögenswerte „zum Nullpreis“. Der Tiefpunkt des Marktes fällt üblicherweise mit dem Zeitpunkt zusammen, an dem Langzeitinvestoren Verluste von 30–40 % verzeichnen.
- Zyklusphase. Der Bullen-Bären-Marktzyklusindikator befindet sich im bärischen Bereich, ist aber noch nicht in den für den Beginn einer Umkehrung charakteristischen „extrem bärischen“ Bereich gefallen.
Bitcoin wird derzeit 18 % über seinem realisierten Preis (55.000 US-Dollar) gehandelt. In vergangenen Zyklen fielen die Preise um 24–30 % unter dieses Niveau, gefolgt von einer 4–6-monatigen Akkumulationsphase.
Bärische Risiken
Der CryptoQuant-Analyst Woominkyu wies auf ein weiteres Warnsignal hin: Der Bitcoin Combined Market Index (BCMI) ist auf 0,2 gefallen. Historisch gesehen entsprachen solche Werte den frühen Phasen von Bärenmarktzyklen, wie es beispielsweise 2018 und 2022 der Fall war.
Bitcoin BCMI – Wie nahe sind wir an einer Kaufzone?
„Die Daten sprechen zunehmend für ein Bärenmarkt-Szenario, nicht nur für eine Korrektur… Aus zyklischer Sicht könnten die wahren Tiefpunkte noch bevorstehen.“ – Von @Woo_Minkyu pic.twitter.com/8hNnXOkZF3
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 12. Februar 2026
Der Experte betonte, dass die aktuelle Marktdynamik von der üblichen Korrektur in der Konjunkturmitte abweicht. Im Oktober hielt sich der Indikator auf einem neutralen Niveau von 0,5, doch diese Struktur brach ein. Es gab keine Erholung von der Marke von 0,3 – der Abwärtstrend setzte sich ohne Erholungsphasen fort. Die Situation ähnelt dem Übergang der Anleger in einen risikoscheuen Modus.
Historisch gesehen haben sich Zyklustiefs bei niedrigeren BCMI-Werten gebildet:
- 0,10–0,15 im Jahr 2019;
- etwa 0,15 in den Jahren 2022–2023.
Die aktuellen Indikatoren liegen weiterhin über den Abwärtstrendzonen. Dies deutet darauf hin, dass die Bedingungen für die Bildung eines endgültigen Bodens noch nicht gegeben sind, obwohl der Markt bereits in eine Abwärtsphase eingetreten ist.
Der BCMI-Indikator aggregiert Daten zur Vermögensbewertung (MVRV), Rentabilität ( NUPL ), zum Marktverhalten (SOPR) und zur Stimmung. Ein Rückgang auf 0,2 signalisiert eine Verringerung der unrealisierten Gewinne und die Fixierung von Verlusten. Gleichzeitig ist die Phase der „extremen Panik“ (Zone 0,1) noch nicht erreicht.
Laut Woominkyu bestätigen die Daten das Szenario einer Trendumkehr. Solange der Index nicht wieder das Niveau von 0,4–0,5 erreicht, bleibt die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Abschwächung des Bitcoin-Kurses hoch.
Bitcoin hat sich der Unterbewertungszone genähert.
Ein Analyst von CryptoQuant mit dem Pseudonym Crypto Dan kam zu ähnlichen Schlussfolgerungen. Er stellte fest, dass sich die erste Kryptowährung seit etwa vier Monaten in einem Abwärtstrend befindet und sich der „Unterbewertungszone“ genähert hat.
Bitcoin nähert sich der unterbewerteten Zone
„Generell gilt Bitcoin als unterbewertet, wenn das MVRV-Verhältnis unter 1 fällt. Aktuell liegt der Indikator bei etwa 1,1, was darauf hindeutet, dass sich die Preise dem unterbewerteten Bereich nähern.“ – Von @DanCoinInvestor pic.twitter.com/msSUdNDwk3
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 13. Februar 2026
Der Experte stützte seine Prognose auf den MVRV-Indikator. Dieser liegt aktuell bei etwa 1,1. Historisch gesehen deutete ein Rückgang unter eins auf eine Unterbewertung des Vermögenswerts hin.
Crypto Dan wies auf einen entscheidenden Unterschied im aktuellen Zyklus hin: Bitcoin erreichte während seiner letzten Rallye nicht den extrem überkauften Bereich. Daher könnte sich die aktuelle Korrektur strukturell von früheren Bodenbildungsphasen unterscheiden.
Der Analyst merkte an, dass bei langfristigen Anlagen die Akkumulation von Positionen während eines Abschwungs die Erfolgswahrscheinlichkeit erhöht.
Bitcoin-ETF-Abflüsse
Am 12. Februar beliefen sich die Nettoabflüsse aus US-Spot-Bitcoin-ETFs auf 410,37 Millionen US-Dollar.
Quelle: SoSoValue.
Innerhalb von zwei Tagen zogen Anleger 686,67 Millionen US-Dollar aus den Produkten ab. Bemerkenswert ist, dass keiner der zwölf Fonds einen Mittelzufluss verzeichnete.
Den größten Kapitalabfluss verzeichnete BlackRocks IBIT (157,56 Millionen US-Dollar). An zweiter Stelle folgte Fidelitys FBTC (104,13 Millionen US-Dollar). Die Fonds von Grayscale und Bitwise verloren zusammen 65 Millionen US-Dollar, während die Produkte von WisdomTree und Hashdex keine Veränderungen aufwiesen.
Trotz des lokalen Rückgangs erreichte der kumulierte Nettozufluss in den Sektor über zwei Jahre 54,31 Milliarden US-Dollar. Der ETF verwaltet 6,34 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin.
Optionen
Die Optionen auf Bitcoin und Ethereum sind am 13. Februar ausgelaufen. Der kombinierte Nominalwert der Verträge belief sich auf fast 2,9 Milliarden US-Dollar, wie Greeks.live berichtete.
Daten zum Verfallsdatum von Optionen am 13. Februar
38.000 BTC-Optionen sind verfallen mit einem Put-Call-Verhältnis von 0,71, einem maximalen Schmerzpunkt bei 74.000 US-Dollar und einem Nominalwert von 2,5 Milliarden US-Dollar.
215.000 ETH-Optionen sind mit einem Put-Call-Verhältnis von 0,82, einem maximalen Verlustpunkt von 2.100 US-Dollar und einem Nominalwert von 410 US-Dollar verfallen… pic.twitter.com/07TKfJxmMi— Greeks.live (@GreeksLive) 13. Februar 2026
Investoren schlossen 38.000 Bitcoin-Optionspositionen im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar. Das Put-Call-Verhältnis betrug 0,71. Der maximale Verlustpunkt lag bei 74.000 US-Dollar.
Bei Ethereum sind 215.000 Kontrakte im Wert von 410 Millionen US-Dollar ausgelaufen. Das Put/Call-Verhältnis erreichte 0,82. Der maximale Kursverlust wurde bei 2.100 US-Dollar verzeichnet.
Das Gesamtvolumen solcher Verträge belief sich auf 9 % des gesamten offenen Interesses.
Stimmung und Volatilität
Experten stellten einen Rückgang der impliziten Volatilität fest: Bei Bitcoin sank sie auf 50 %, bei Ethereum auf 70 %. Der Abwärtstrend hat sich zwar verlangsamt, das Vertrauen der Marktteilnehmer bleibt jedoch gering. Der Punkt des maximalen Verlustes sinkt weiterhin rapide.
Put-Optionen dominieren das Handelsgeschehen. Gleichzeitig zeigten sich nach dem gestrigen Kursrückgang Anzeichen lokaler Käufe: Call-Optionen werden vermehrt in großen Transaktionen gehandelt.
Analysten gehen davon aus, dass die heftigste Phase des Abwärtstrends überstanden ist. Der ausbleibende Zufluss neuer Liquidität lässt jedoch weder auf eine globale Trendwende noch auf den Beginn eines Aufwärtszyklus schließen.
Erinnern wir uns daran, dass Standard Chartered einen Kursverfall von Bitcoin auf 50.000 US-Dollar und eine anschließende Erholung zuließ.