Innerhalb von zwei Monaten sanken die Devisenreserven des Stablecoins USDT von 60 Milliarden US-Dollar auf 51,1 Milliarden US-Dollar. Dieser Kapitalabfluss bremste das Wachstum des Kryptomarktes im Januar und Februar, so der CryptoQuant-Analyst TopNotchYJ.
Liquiditätsverlust: Trocknet der Kryptomarkt aus?
„Ohne eine Stabilisierung der Stablecoin-Reserven und die Rückkehr aktiver Marktteilnehmer dürften die Probleme anhalten. Behalten Sie die 50 Milliarden USDT im Auge – sie sind die letzte Verteidigungslinie.“ – Von @yash717jain pic.twitter.com/WKtiV3QDOu
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 26. Februar 2026
Seinen Angaben zufolge hat die Branche einen kritischen Punkt erreicht. Sollten die USDT-Bestände auf den Handelsplattformen unter 50 Milliarden US-Dollar fallen, liegt die nächste Unterstützung bei 44 Milliarden US-Dollar.
Ein Unterschreiten dieses Niveaus wird einen massiven Ausverkauf auslösen, und führende Kryptowährungen wie Bitcoin, Ethereum und XRP werden eine tiefgreifende Korrektur erfahren. Der Experte wies darauf hin, dass Tether der wichtigste Liquiditätsanbieter ist. Die Stabilität des Stablecoins bestimmt die Entwicklung des gesamten Marktes.
Der Rückgang des Interesses an digitalen Vermögenswerten wird auch durch On-Chain-Daten bestätigt: Die Zahl der aktiven Netzwerkteilnehmer sank von 376.000 auf 263.000. Privatanleger und institutionelle Investoren reduzierten ihre Handelsaktivitäten.
Um den Markt zu erholen, müssen sich die Stablecoin-Reserven stabilisieren und die Händler zurückkehren. TopNotchYJ bezeichnete die 50-Milliarden-Dollar-Marke als letzte Verteidigungslinie.
Der Glaube der Institutionalisten
Der Bitcoin-Kurs hat sich seit seinem Höchststand im Oktober fast halbiert und liegt (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung) bei 67.995 US-Dollar. Die Marktkapitalisierung der Kryptowährung hat um etwa eine Billion US-Dollar abgenommen.
Quelle: Bloomberg.
Die aktuelle Situation unterscheidet sich grundlegend von der „Krypto-Krise“ des Jahres 2022. Damals ging der Preisverfall mit dem Zusammenbruch großer Plattformen wie FTX, Celsius und BlockFi einher. Heute funktioniert die Infrastruktur reibungslos: Handelsplattformen sind stabil und die Verwahrstellen zahlungsfähig.
Traditionelle Finanzinstitute setzen weiterhin auf den Markt. Laut River bieten bereits mehr als die Hälfte der größten US-Banken Kryptoprodukte an oder bereiten deren Einführung vor. Die beschleunigte Integration erweitert den potenziellen Käuferkreis für Bitcoin, falls sich die Marktstimmung ändert.
Bernstein-Analyst Gautam Chhugani bezeichnete den aktuellen Rückgang als „eine normale Vertrauenskrise“. Seiner Ansicht nach handelt es sich um den schwächsten Abwärtstrend in der Geschichte des Vermögenswerts, und der Experte geht weiterhin davon aus, dass Bitcoin im Jahr 2026 auf 150.000 US-Dollar steigen wird.
ETF-Abflüsse im Rahmen der Konsolidierung
Die jüngsten Kapitalabflüsse aus Bitcoin-Spot-ETFs wurden von vielen als Zeichen dafür gewertet, dass Kryptowährungen nicht in das traditionelle Finanzwesen integriert werden konnten. Brett Munster von Blockforce Capital mahnte jedoch, die Zahlen in einen breiteren Kontext zu stellen: Die Abflüsse entsprächen lediglich etwa 6 % der Milliarden Dollar, die seit der Auflegung der Fonds im Januar 2024 in diese geflossen sind.
Darüber hinaus erhöhten 17 der 25 größten Bitcoin-ETF-Inhaber ihre Positionen im vierten Quartal. Aus den 13F-Meldungen geht hervor, dass die Stiftungsvermögen der Universitäten Harvard und Dartmouth weiterhin Krypto-Assets halten.
Lieferengpass
Fidelity Digital Assets schätzt, dass börsennotierte Unternehmen und Spot-ETFs zusammen fast 12 % des Bitcoin-Umlaufs halten. Diese Investoren sind langfristig orientiert und zögern, ihre Coins bei ersten Anzeichen einer Korrektur zu verkaufen. Dadurch entsteht eine Unterstützung, die in früheren Zyklen nicht zu beobachten war.
Ein weiterer Faktor ist die Emissionsreduzierung. Nach der Halbierung im April 2024 wurde die Ausgabe neuer Coins halbiert, wodurch das freie Angebot auf dem Markt sinkt. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte die bevorstehende Preiserholung stärker ausfallen als vom Markt erwartet.
Wall Street und Kryptowährungen
Matt Hogan, Chief Investment Officer von Bitwise, ist der Ansicht, dass traditionelle Investoren und andere Teilnehmer des Kryptomarktes das wahre Ausmaß der Blockchain-Implementierung im traditionellen Finanzwesen (TradFi) unterschätzen.
Er sagt, es bestehe eine große Diskrepanz zwischen der stereotypen Wahrnehmung der Branche und der Realität. Traditionelle Finanzexperten unterschätzen die Branche aufgrund des sogenannten „Anhaftungseffekts“ – der Tendenz, sich auf erste Eindrücke zu verlassen. Viele verbinden Kryptowährungen immer noch mit frühen Skandalen wie Silk Road und dem Zusammenbruch von Mt. Gox.
„Sie verstehen nicht, dass die Branche ausgereift ist und die Infrastruktur aufbaut, die die nächste Generation von Kapitalmärkten tragen wird“, bemerkte Hogan.
Auch Krypto-Investoren selbst ignorieren diesen Trend. Erschöpft von den langen Wartezeiten institutioneller Anleger in der Vergangenheit, nehmen sie die tatsächlichen Bewegungen großer Kapitalgeber nicht mehr wahr.
Der Übergang der Wall Street zur On-Chain-Technologie
Als Beleg für einen Strukturwandel nannte Hogan jüngste Initiativen traditioneller Finanzinstitute:
- BlackRock: Der tokenisierte Fonds BUIDL, der insbesondere auf der größten dezentralen Börse Uniswap aufgelegt wurde, hat die Zwei-Milliarden-Dollar-Marke überschritten;
- Apollo: Das Unternehmen wird 9 % des führenden DeFi-Protokolls Morpho übernehmen;
- Banken: JPMorgan, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo diskutieren die Ausgabe eines gemeinsamen Stablecoins, und JPMorgan hat einen Einlagentoken im Base L2-Netzwerk eingeführt;
- SEC: Die US-Börsenaufsicht SEC kündigte das Projekt Crypto an, um die Finanzmärkte ins Internet zu verlagern;
- Fidelity: Das Unternehmen hat eine Stelle als Manager für DeFi-Speicher ausgeschrieben.
Marktpotenzial und Risiken
Hogan schätzte das aktuelle Marktvolumen tokenisierter Vermögenswerte auf 20 Milliarden US-Dollar. Zum Vergleich: Die kombinierte Marktkapitalisierung von ETFs, Aktien und Anleihen beträgt rund 285 Billionen US-Dollar. Damit bietet der Sektor ein Wachstumspotenzial um das Zehntausendfache.
Es ist noch unklar, wer der Hauptnutznießer der Transformation sein wird. Die Frage ist die Kapitalverteilung zwischen:
- öffentliche L1-Lösungen wie Ethereum und Solana;
- quasi-private Netzwerke;
- DeFi-Protokolle;
- traditionelle Marktteilnehmer und Krypto-Unternehmen.
Der CIO von Bitwise ist überzeugt, dass es sich nicht lohnt, den Gewinner jetzt schon vorher zu bestimmen. Die optimale Strategie besteht darin, breit gestreute Positionen im Kryptomarkt einzugehen, während die meisten Anleger strukturelle Veränderungen fälschlicherweise ignorieren.
Zur Erinnerung: Im Januar 2025 erklärten Vertreter von BlackRock, dass die Akzeptanzrate von Bitcoin seit seiner Einführung höher gewesen sei als die des Internets und der mobilen Kommunikation.