Die Emission von US-Schatzanweisungen (T-Bills) hat sich zu einem wichtigen Liquiditätsindikator entwickelt, der die Dynamik des „digitalen Goldes“ bestimmt. Im Gegensatz dazu spielen die Bilanzen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken laut Analysten des Market Makers Keyrock nur eine untergeordnete Rolle.
Auswirkungen von Schatzanweisungen
Laut der Studie führt eine Veränderung der globalen Liquidität um 1 % zu einer Kursbewegung der führenden Kryptowährung um 7,6 % im darauffolgenden Quartal. Gleichzeitig betonte Keyrock-Experte Amir Hajian, dass nicht alle Arten von Finanzspritzen risikoreiche Anlagen gleichermaßen beeinflussen.
Dem Bericht zufolge beträgt die Korrelation zwischen der Emission von Schatzanweisungen und dem Bitcoin-Preis seit 2021 80 %. Die Emission von Schatzanweisungen ist ein Frühindikator mit einer Verzögerung von etwa acht Monaten.
„Wenn das Finanzministerium die Ausgabe von Staatsanleihen erhöht, finanziert es Ausgaben, die in die Realwirtschaft und dann in risikoreiche Anlagen wie Bitcoin fließen. Sinkt die Emission oder gerät sie ins Minus, ist dieser fiskalische Anreiz erschöpft“, erklärte Hajian.
Die Auswirkungen der Ausgabe von Schatzanweisungen auf den Bitcoin-Preis im Vergleich zu anderen Methoden zur Liquiditätserhöhung. Quelle: Keyrock.
Historisch gesehen war das Wachstum der Nettoemission von US-Staatsanleihen ein Frühindikator für die Wertentwicklung von Bitcoin. Institutionelles Kapital und Spot-ETFs haben die Sensitivität der ersten Kryptowährung gegenüber Liquiditätsveränderungen um etwa 23 % reduziert. Die Korrelation besteht zwar weiterhin, der Einfluss makroökonomischer Faktoren auf den Bitcoin ist jedoch weniger ausgeprägt.
Diese Ergebnisse widersprechen der weitverbreiteten Annahme, dass die Dynamik des digitalen Goldes primär vom Leitzins der US-Notenbank abhängt. Analysten gehen davon aus, dass der globale Liquiditätsfaktor den Bitcoin-Preis erst Ende 2026 oder Anfang 2027 vollständig beeinflussen wird.
Zusammenhang zwischen der Emission von Staatsanleihen und dem Bitcoin-Preis. Quelle: Keyrock.
Rückzahlung der US-Staatsschulden und Liquiditätszuflüsse an die Märkte
Laut Analysten von Keyrock steht die globale Liquidität vor einer bedeutenden Veränderung. Ein erheblicher Teil der US-Staatsverschuldung, die 38 Billionen Dollar überschritten hat, wird in den nächsten vier Jahren fällig.
Das US-Finanzministerium wird diese Schulden refinanzieren müssen. Da ein erheblicher Teil der bestehenden Verbindlichkeiten in einer Phase mit Niedrigzinsen entstanden ist, werden neue Kredite das Ministerium deutlich mehr kosten.
Dynamik der Emission von US-Schatzanweisungen im Zeitraum 2021–2028; Analysten prognostizieren einen Anstieg der Emissionsrate. Quelle: Keyrock.
Keyrock geht davon aus, dass die USA die Ausgabe von Schatzanweisungen zur Bedienung ihrer Staatsschulden erhöhen werden. Analysten prognostizieren, dass das jährliche Emissionsvolumen bis 2028 600 bis 800 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.
Man erinnere sich daran, dass die jüngsten Inflationsdaten in den Vereinigten Staaten den Preis von Bitcoin kurzzeitig wieder ansteigen ließen.