Laut Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, könnte Bitcoin eine Million Dollar erreichen, ohne die Hälfte des Goldmarktes zu erobern – das entspricht nur einem Sechstel des globalen Sparmarktes.
In seinem Bericht vom 10. März wies Hogan auf einen weit verbreiteten Irrtum hin: Die meisten Analysten, die dem Bitcoin-Kursziel von 1 Million US-Dollar skeptisch gegenüberstehen, stützen ihre Einschätzung auf die aktuelle Größe des Goldmarktes und ignorieren dessen eigenes Wachstum. Dabei ist die Marktkapitalisierung von Gold seit 2004 jährlich um etwa 13 % gestiegen, von 2,5 Billionen US-Dollar auf rund 38 Billionen US-Dollar. Zunehmende Sorgen um die Staatsverschuldung, geopolitische Spannungen und eine lockere Geldpolitik waren die treibenden Kräfte.
Hogans Mathematik
Bei gleichbleibendem Wachstum wird der gesamte Sparmarkt in zehn Jahren rund 121 Billionen US-Dollar erreichen. In diesem Szenario müsste Bitcoin lediglich 17 % dieses Marktes erobern, damit der Preis einer einzelnen Kryptowährung 1 Million US-Dollar erreicht. Hogan nennt die Ausweitung institutioneller Investitionen – börsengehandelte Fonds, Staatsfonds und den steigenden Bitcoin-Anteil in den Portfolios großer Marktteilnehmer – als entscheidende Faktoren.
„Das Basisszenario – dass der Sparmarkt weiterhin im gleichen Tempo wächst und Bitcoin weiterhin Marktanteile gewinnt – führt zu Preisen, die deutlich höher sind als die aktuellen“, schlussfolgert Hogan.
Abweichung von Gold
Hogans These basiert auf der Annahme, dass sich Bitcoin weiterhin dem Goldpreis annähern wird. Die letzten Monate haben jedoch das Gegenteil gezeigt. Gold erreichte Ende Januar mit 5.327 US-Dollar pro Unze einen neuen Rekordwert und notiert aktuell nur 2,2 % darunter. Bitcoin hingegen hat seit seinem Oktober-Hoch 44 % an Wert verloren.
Der Milliardär Ray Dalio warnte Anfang März, dass Bitcoin als langfristiger Wertspeicher gegenüber Gold an Boden verliert: Zentralbanken kaufen keine $BTC , und das Asset selbst verhält sich immer mehr wie Technologieaktien.
Greg Cipolaro, Leiter der globalen Forschungsabteilung bei NYDIG, erklärte in seinem Artikel vom 6. März, dass Bitcoin „derzeit nicht als makroökonomische Absicherung, als Absicherung gegen Staatsrisiken oder als Absicherung gegen Inflation und steigende Realzinsen geschätzt wird“. Er argumentierte, dies erkläre die Enttäuschung von Anlegern, die erwartet hatten, dass sich Bitcoin wie „digitales Gold“ verhalten würde.
Meinung der KI
Die maschinelle Analyse historischer Daten offenbart ein merkwürdiges strukturelles Paradoxon in der Logik der Prognose. Hogans Modell sagt voraus, dass Bitcoin im Einklang mit dem Marktwachstum Marktanteile gewinnen wird – doch genau im Jahr 2025 fiel das Bitcoin /Gold-Verhältnis um 50 %: Während man im Dezember 2024 mit einem Bitcoin noch etwa 40 Unzen Gold kaufen konnte, waren es Ende 2025 nur noch 20. Mit anderen Worten: Gerade als der Sparmarkt aktiv wuchs, verlor Bitcoin gegenüber Gold an Wert, anstatt ihn zu gewinnen.
Es ist bezeichnend, dass Ivan Lee, Handelsdirektor bei QCP Capital, Bitcoin als Hybrid-Asset beschreibt: In Zeiten geldpolitischer Straffung verhält er sich wie ein hochverzinsliches, liquiditätssensibles Instrument, und erst in Zeiten geldpolitischer Expansion manifestieren sich seine „goldenen“ Eigenschaften langfristig.