Bitcoin ist diese Woche um 2 % gestiegen, doch die volatile Angebots- und Nachfragedynamik sowie steigende Realzinsen könnten die Rallye begrenzen.
Letzte Woche wurde ein Rückgang der Mittelzuflüsse in Spot-ETFs festgestellt, was auf erneute institutionelle Apathie hindeutet. Zudem stagnierte das Wachstum von Stablecoins, was auf einen Mangel an neuen Fiatgeldzuflüssen schließen lässt.
Die Situation wird noch alarmierender, wenn man die ETF- und Stablecoin-Flüsse mit dem Angebot bzw. der täglichen Ausgabe von Bitcoin durch Mining vergleicht. Laut aktuellem Ausgabeplan werden durchschnittlich täglich etwa 450 neue Bitcoins geschürft, das Protokoll generiert etwa alle 10 Minuten einen neuen Block, und die Blockbelohnung beträgt seit der Halbierung im April 2024 3,125 Bitcoins .
Das Absorptions-zu-Emissions-Verhältnis (AER) von Bitfinex, das die institutionelle Nachfrage im Verhältnis zu den Emissionen der Miner misst, sank von 5,3x Ende Februar auf 1,3x. Dies deutet auf einen deutlichen Nachfragerückgang hin.
„Der aktuelle Kurs von 1,3x positioniert den Markt klar innerhalb dieses Bereichs passiver Absorption oder Emission. Hier übersteigt die Nachfrage die Emissionen der Miner zwar noch leicht, aber nur geringfügig“, schrieben die Analysten von Bitfinex in einem Bericht.
Dies bedeutet, dass jedes nennenswerte Wachstum starke und stabile Kapitalzuflüsse erfordert – wie wir sie Ende 2024 und im ersten und zweiten Quartal 2025 erlebt haben.
Die Realrenditen sind stark gestiegen.
Der Anreiz, in einen Vermögenswert wie Bitcoin zu investieren, der keine inhärente Rendite oder keinen Cashflow bietet, erscheint jedoch gering, da die marktbestimmten Realzinsen bzw. die inflationsbereinigten Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen.
Die Rendite zehnjähriger inflationsgeschützter Wertpapiere (TIPS) ist seit dem ersten US-israelischen Angriff auf den Iran am 28. Februar um mehr als 30 Basispunkte auf 2,02 % gestiegen. Letzte Woche erreichte die Rendite mit 2,12 % ihren Höchststand, den höchsten Wert seit Juni 2025.
Diese Rendite stellt den realen Ertrag von Anleihen dar. Mit steigender Rendite wird Kapital tendenziell von risikoreichen und renditelosen Anlagen abgezogen. Bitcoin erfüllt beide Kriterien: Es handelt sich um eine risikoreiche Anlage, die mit einer sich entwickelnden Technologie verbunden ist, und seine Befürworter vergleichen es oft mit Gold.
„Ohne eine Zinssenkung der Fed und eine Verbesserung der Liquidität dürfte sich die Situation von Bitcoin kaum verbessern, da steigende Realrenditen Kapital von zinslosen Anlagen abziehen“, so die Analysten von Bitfinex.
Darüber hinaus preist der Markt höhere Realrenditen für die nahe Zukunft ein, was darauf hindeutet, dass dieses Anti -BTC- Umfeld anhalten könnte.
„Insbesondere steigt die Realrendite zehnjähriger Anleihen schneller als die Realrendite fünfjähriger Anleihen. Dies deutet darauf hin, dass der Markt langfristig mit restriktiveren Finanzbedingungen und höheren Realzinsen rechnet“, erklärte Michael J. Cramer, Gründer und CEO von Mott Capital Management, am Montag in einer Analyse.
Er fügte hinzu, dass die Ölpreise eine führende Rolle spielen und Druck auf risikoreiche Anlagen ausüben.
„Steigende Ölpreise verschärfen die finanziellen Bedingungen am gesamten Markt, ein Prozess, der sich voraussichtlich fortsetzen wird, solange die Ölpreise weiter steigen“, fügte er hinzu.