Die Strategie sieht vor, innerhalb von drei bis sechs Jahren Schulden in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar in Eigenkapital umzuwandeln. Firmengründer Michael Saylor erklärte, dies werde die Schuldenlast des Unternehmens reduzieren und es ihm ermöglichen, selbst einen drastischen Bitcoin-Kursverfall zu überstehen.
Das Unternehmen mit den weltweit größten digitalen Vermögenswerten in seiner Bilanz kündigte seine Absicht an, seine Anleihen in Eigenkapital umzuwandeln. Laut einem Vertreter von Strategy ist das Unternehmen in der Lage, einen Bitcoin-Kurssturz auf 8.000 US-Dollar zu überstehen und dabei weiterhin über ausreichend Vermögen zu verfügen, um seine Schulden vollständig zu decken.
Die Mathematik des Überlebens im Zusammenbruch
Strategy hält derzeit Bitcoin im Wert von 49 Milliarden US-Dollar (714.644 BTC). Die Wandelschulden belaufen sich auf etwa 6 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass der Bitcoin-Kurs um etwa 88 % fallen müsste, damit der Vermögenswert den Schulden entspricht.
Die Umwandlung von Wandelschuldverschreibungen in Aktien bedeutet, dass Anleihen in Aktien umgewandelt werden, anstatt sie in bar zurückzuzahlen. Anleihegläubiger werden dadurch faktisch zu Aktionären des Unternehmens. Dies reduziert den Schuldendruck, kann aber durch die Ausgabe neuer Wertpapiere zu einer Verwässerung der Anteile bestehender Aktionäre führen.
Verluste bei größeren Investitionen
Strategys durchschnittlicher Bitcoin-Kaufpreis liegt bei rund 76.000 US-Dollar. Beim aktuellen Kurs von 68.400 US-Dollar liegt das Unternehmen mit seiner Investition etwa 10 % im Minus.
Saylor deutete am 15. Februar einen weiteren Bitcoin-Kauf an, indem er den Akkumulationschart von Strategy auf der Social-Media-Plattform X veröffentlichte – ein typisches Signal für einen bevorstehenden Deal. Sollte der Kauf zustande kommen, wäre dies die zwölfte Woche in Folge mit Zukäufen, trotz des starken Rückgangs sowohl des Bitcoin-Kurses als auch des Aktienkurses des Unternehmens.
Die Aktien verlieren an Wert
Die Aktien von Strategy (MSTR) stiegen am 13. Februar um 8,8 % und schlossen die Woche laut Google Finance bei 133,88 US-Dollar. Die Kursgewinne erfolgten im Zuge der Bitcoin-Erholung auf 70.000 US-Dollar, die jedoch nur von kurzer Dauer war.
Als der Bitcoin-Kurs auf 68.400 US-Dollar fiel, sanken die Aktien des Unternehmens um 70 % gegenüber ihrem Allzeithoch von 456 US-Dollar Mitte Juli. Im gleichen Zeitraum verlor Bitcoin 50 % gegenüber seinem Höchststand Anfang Oktober.
Meinung der KI
Aus Sicht der maschinellen Datenanalyse ähnelt Strategys Lösung dem klassischen „Überlebensspiel“ von Technologieunternehmen in den 2000er-Jahren. Wandelanleihen dienten in der Vergangenheit dazu, in Zeiten hoher Volatilität – von der Dotcom-Blase bis zur Subprime-Krise 2008 – Verluste hinauszuzögern. Die aktuelle Situation birgt jedoch eine Besonderheit: Erstmals setzt ein großes börsennotiertes Unternehmen auf einen einzigen volatilen Vermögenswert als Grundlage seiner gesamten Finanzarchitektur.
Die Analyse offenbart ein potenzielles Liquiditätsparadoxon: Sollte Bitcoin auf die kritische Marke von 8.000 US-Dollar fallen, könnte ein massiver Anleihen-Aktien-Tausch zu einem Mangel an handelbaren Wertpapieren am Markt führen. Historische Daten legen nahe, dass Unternehmen mit solch hohen Risikokonzentrationen entweder zu legendären Erfolgsgeschichten werden oder ein Warnsignal für zukünftige Investorengenerationen darstellen.