Der 22. Januar 2026 wird Kryptogeschichte schreiben: BitGo (Ticker: BTGO), ein wichtiger Akteur im Bereich der digitalen Infrastruktur, wird an der NYSE debütieren. Als erster bedeutender Krypto-Börsengang des neuen Jahres wird er die Weichen für zukünftige Börsengänge von Web3-Unternehmen stellen.
Leonid Pavlikov, Geschäftsführer des Bereichs Aktienkapitalmärkte bei Finam und Autor des Telegram-Kanals „Leonid Pavlikov: Kapital für Unternehmen“, beurteilte die Aussichten für den Börsengang von BitGo.
Was ist BitGo?
BitGo wurde 2013 von Mike Belshe gegründet, demselben Entwickler, der auch Chrome und HTTP/2 auf den Markt brachte. Im Laufe eines Jahrzehnts entwickelte sich das Unternehmen zu einem wahren Giganten im Bereich der digitalen Vermögensspeicherung für institutionelle Kunden.
Die Zahlen haben mich beeindruckt: Unterstützung für über 1.550 Kryptowährungen, mehr als 4.900 Kunden und über 1,1 Millionen Nutzer sowie – am wichtigsten – ein verwahrtes Vermögen von über 100 Milliarden US-Dollar. BitGo hat sich damit zu einem der größten Verwahrer digitaler Vermögenswerte in der modernen Finanzwelt entwickelt.
Eine bescheidene Lage mit großartigen Perspektiven
Die Parameter des Börsengangs sind überraschend moderat. BitGo gibt rund 11,8 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 15 und 17 US-Dollar aus und plant, bis zu 201 Millionen US-Dollar einzunehmen. Dies verblasst im Vergleich zu den massiven Börsengängen von Circle (CRCL) und Bullish (BLSH) im letzten Jahr, die jeweils über eine Milliarde US-Dollar einbrachten.
Der Streubesitz wird lediglich 10 % betragen – ein deutliches Zeichen dafür, dass die Eigentümer größeres Wachstumspotenzial sehen und ihre Aktien für zukünftige Börsengänge zurückhalten. Interessanterweise konnte trotz des vergleichsweise geringen Volumens ein starkes Konsortium von Emissionsbanken gewonnen werden: Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities und Wells Fargo – ein Team, das auch für deutlich größere Emissionen geeignet ist.
Das Unternehmen wird 165 bis 187 Millionen US-Dollar aus den eingeworbenen Mitteln erhalten (der Rest fließt in den Verkauf von Anteilen an bestehende Aktionäre). Die Mittel werden für Kapitalerhöhungen, Marketing und Infrastrukturentwicklung eingesetzt – typische Prioritäten für ein wachsendes Technologieunternehmen.
Vom Verlust zum Gewinn
BitGos finanzieller Aufstieg gleicht dem einer Rakete, die immer höher steigt. Der Umsatz schnellte 2024 auf 3 Milliarden US-Dollar in die Höhe, was einem Anstieg von 232,6 % gegenüber 2023 entspricht. Und die Prognose für 2025 ist schlichtweg atemberaubend: 16 bis 16,1 Milliarden US-Dollar, mehr als eine Verfünffachung.
Bis vor Kurzem war das Unternehmen unprofitabel, doch die Situation hat sich dramatisch verbessert. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 erzielte es einen operativen Gewinn von 2,6 Millionen US-Dollar und einen Nettogewinn von 35,2 Millionen US-Dollar. Es handelt sich nicht mehr um ein Start-up, das hohe Verluste verursacht, sondern um ein Unternehmen mit einem funktionierenden Monetarisierungsmodell.
Ein Schaufelverkäufer während des Krypto-Goldrausches
Ich war Unternehmen, deren Schicksal vom Kurs bestimmter Kryptowährungen abhängt, immer gegenüber skeptisch. BitGo ist jedoch ein Sonderfall. Sein Geschäftsmodell ähnelt dem klassischen Beispiel eines Schaufelverkäufers während eines Goldrausches – ob die Minenarbeiter Gold finden oder nicht, der Schaufelverkäufer macht in jedem Fall Gewinn.
BitGo erzielt seine Einnahmen aus der Speicherung und Wartung digitaler Vermögenswerte, nicht aus Spekulationen mit deren Volatilität. Das Unternehmen bietet eine breite Palette von Dienstleistungen an:
- Multi-Signatur-Wallets und MPC-Wallets zur Selbstspeicherung.
- Qualifizierte Reinigungsdienstleistungen.
- Dienstleistungen zur Sicherstellung von Liquidität und erstklassigem Service.
- Infrastruktur als Dienstleistung (IaaS).
Durch diese Diversifizierung des Geschäftsfelds kann BitGo auch in turbulenten Zeiten auf dem Kryptomarkt widerstandsfähig bleiben.
BitGo wirkt mit einer erwarteten Marktkapitalisierung von rund 2 Milliarden US-Dollar überraschend bescheiden. Zum Vergleich: Circle wird mit dem 8,05-Fachen des Umsatzes gehandelt, Gemini mit dem 7,59-Fachen und der Gigant Coinbase sogar mit dem 8,9-Fachen.
Die Anwendung derselben Kennzahlen auf BitGo ergäbe eine Bewertung zwischen 24 und 128 Milliarden US-Dollar. Diese enorme Spanne ist natürlich verständlich – Investoren berücksichtigen die Volatilität der Leistungsindikatoren, geringe Gewinnmargen, den starken Wettbewerb und die signifikanten Unterschiede in den Geschäftsmodellen. Dennoch ist die Spanne beeindruckend und deutet möglicherweise auf Wachstumspotenzial nach dem Börsengang hin.
2026 – Das Jahr der Krypto-IPOs
Alles deutet darauf hin, dass 2026 ein Jahr mit zahlreichen Börsengängen von Krypto-Unternehmen wird. Nach BitGo bereiten nun auch Kraken (mit einer potenziellen Bewertung von rund 20 Milliarden US-Dollar), Consensys (Entwickler der beliebten MetaMask-Wallet), der Hardware-Wallet-Hersteller Ledger, das Spieleunternehmen Animoca Brands und die koreanische Börse Bithumb ihre Börsengänge vor.
Diese Flut von Börsengängen signalisiert eine qualitativ neue Phase in der Entwicklung der Branche – das regulatorische Umfeld wird berechenbarer, und traditionelle Investoren sind bereit, über traditionelle Aktienmarktinstrumente in Blockchain-Projekte zu investieren.
Lohnt sich eine Teilnahme am BitGo-Börsengang?
Ich bin überzeugt, dass BitGo Anlegern eine seltene Gelegenheit bietet, über ein transparentes Infrastrukturunternehmen am schnell wachsenden Markt für digitale Vermögenswerte teilzuhaben. Natürlich bestehen weiterhin Risiken – regulatorische Unsicherheiten sind nach wie vor vorhanden, und die technologische Entwicklung könnte unerwartete Wendungen mit sich bringen. Doch die beeindruckende Wachstumsdynamik des Unternehmens und seine bereits erzielten Gewinne sprechen für seine Zukunftsaussichten.
Die Teilnahme am BitGo-Börsengang steht qualifizierten russischen Anlegern offen. Wenn Sie schon länger mit dem Kryptosektor liebäugeln, aber bisher nicht direkt in digitale Vermögenswerte investieren wollten, könnte dies genau die Gelegenheit sein, auf die Sie gewartet haben.