Am 23. Dezember 2025 legte die Zentralbank der Regierung ein Konzept zur Regulierung des Kryptowährungsmarktes vor. Das Dokument sieht die Entwicklung eines Rechtsrahmens bis zum 1. Juli 2026 sowie den Marktzugang für qualifizierte und nicht qualifizierte Anleger vor. Es geht dabei nicht um isolierte Änderungen, sondern um eine systemische Transformation des Rechtsrahmens. Dadurch werden die Voraussetzungen für die Implementierung neuer Technologien und die Erweiterung des Spektrums legaler Finanzinstrumente nach Verabschiedung entsprechender Gesetze geschaffen. Langfristig könnte diese regulatorische Architektur die strategische Ausrichtung für die Entwicklung der Kryptoökonomie in Russland vorgeben.
Welche Schlüsselprodukte, Technologien und Regulierungsmechanismen könnten eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der zukünftigen Marktstruktur spielen? Wladimir Gorgadse, ein Pionier der russischen Blockchain-Branche und Leiter der Blockchain-Abteilung am Moskauer Institut für Physik und Technologie, teilte seine Antwort mit BeInCrypto.
Stablecoins
Der rechtliche Status von Stablecoins in Russland ist weiterhin unklar. Im Oktober 2025 entschied das Verfassungsgericht, dass USDT und USDC gemäß dem Gesetz über digitale Vermögenswerte nicht als digitale Währungen gelten, sondern aufgrund ihres zentralisierten Emittenten und der außerhalb Russlands vorhandenen Reserven als ausländische digitale Rechte eingestuft werden. Im Dezember 2025 äußerte der CEO der Sberbank, Herman Gref, öffentlich die Hoffnung auf die Legalisierung der grundlegenden Transaktionsfunktionen von Stablecoins. Er schätzte ein, dass Blockchain-Technologien in Russland – mit Ausnahme des Minings – ohne die Zulassung solcher Instrumente im experimentellen „Sandbox“-Modus verbleiben würden und die Einführung eines auf Rubel lautenden Stablecoins eine separate Regulierung, die durch liquide Vermögenswerte wie OFZs gedeckt sei, einen von der Zentralbank Russlands beaufsichtigten Emittenten sowie die Platzierung der Token auf einer öffentlichen Blockchain erfordere.
Der erste praktische Schritt in diese Richtung war die Einführung des auf Rubel lautenden Stablecoins A7A5 in Kirgisistan im Jahr 2025. Dieser ist in digitale Finanzanlagen integriert und ermöglicht russischen Unternehmen die Nutzung für internationale Zahlungen. Der nächste logische Schritt wäre die Entwicklung eines Regulierungsrahmens für von ausländischen Unternehmen emittierte Stablecoins und die Anerkennung bestehender Instrumente wie AEDcoin (reguliert in den VAE). Solche Assets zeichnen sich durch hohe Liquidität, Vertrauen von Nutzern und institutionellen Teilnehmern sowie eine nachweisliche Erfolgsbilanz in der Praxis aus. Dies wird internationale Wirtschaftstransaktionen vereinfachen und Kosten senken. Bis Ende 2025 erreichte die globale Marktkapitalisierung von Stablecoins 300 Milliarden US-Dollar, wovon USDT und USDC über 80 % ausmachen, mit einem jährlichen Transaktionsvolumen von mehreren zehn Billionen US-Dollar. Ihre Einbeziehung in den Rechtsrahmen könnte die Teilnahme russischer Unternehmen an internationalen Zahlungen vereinfachen und die Transaktionskosten beim Kauf von Waren und Dienstleistungen reduzieren.
Es lohnt sich auch, dezentrale und semi-algorithmische Stablecoins in Betracht zu ziehen, die ebenfalls umfangreichen Markttests unterzogen wurden und in der globalen DeFi-Infrastruktur Anwendung finden. Zu diesen Instrumenten zählen insbesondere$DAI , curvUSD, Ethena und Resolv USD. Ihre Modelle basieren auf verschiedenen Besicherungsprinzipien, von der Überbesicherung volatiler Kryptoassets mit automatisierten Liquidationsmechanismen bis hin zu delta-neutralen Designs, die Preisrisiken im Derivatemarkt absichern.
Dezentrale und semi-algorithmische Stablecoins wie$DAI , curvUSD, Ethena und Resolv USD, die in der globalen DeFi-Infrastruktur eingesetzt werden, verdienen ebenfalls Beachtung. Sie nutzen verschiedene Besicherungsprinzipien, darunter Kryptoassets, automatisierte Liquidation oder delta-neutrale Hedging-Modelle. Der dezentrale Stablecoin crvUSD wurde von Grund auf als Infrastrukturelement konzipiert. Seine Kernkomponenten – Sicherheitenmanagement, Liquidationsschutzlogik und geldpolitische Parameter – sind entkoppelt und programmierbar. Dadurch können Dritte ihre eigenen Stablecoins einführen, ohne die zugrundeliegende Risikomechanik von Grund auf neu entwickeln zu müssen. In diesem Sinne fungiert crvUSD eher als standardisiertes Framework denn als einzelner Vermögenswert. crvUSD baut auf Curves jahrzehntelanger Erfahrung im Liquiditätsmanagement und der Risikominderung für Stablecoins auf.
Das LLAMMA-Modell (Lending-Liquidating AMM Algorithm) bietet kontinuierlichen Schutz vor Marktliquidationen von Sicherheiten und ersetzt abrupte Liquidationsereignisse durch eine sanfte Preisanpassung. Dieser Ansatz wurde bereits unter realen Marktbedingungen getestet und hat eine nachweisbare und vollständig transparente On-Chain-Performancehistorie geschaffen, die für institutionelle und regulierte Emittenten zunehmend an Bedeutung gewinnt. Solche Entwicklungen könnten die Grundlage für die Einführung einer neuen Art von dezentralen Vermögenswerten im Rahmen der kommenden Regulierungen bilden.
Im Vergleich zu durch Fiatgeld gedeckten Stablecoins weisen solche DeFi-Instrumente ein komplexeres und potenziell risikoreicheres Profil auf. Dank ihrer diversifizierten Finanzmechanismen und integrierten Risikomanagementmodelle haben sie sich jedoch in Zeiten hoher Kryptomarktvolatilität als relativ widerstandsfähig erwiesen. Die tatsächliche Integration von semi-algorithmischen und delta-neutralen Stablecoins in die Abwicklungs-, Kredit- und Liquiditätspools wichtiger DeFi-Protokolle deutet auf das Potenzial solcher Instrumente für Regulierung und wirtschaftliche Integration hin.
Zahlungssysteme
Seit September 2024 erprobt Russland grenzüberschreitende Kryptozahlungen und erlaubt die Nutzung digitaler Vermögenswerte im Außenhandel unter der Aufsicht der russischen Zentralbank. Ein im Dezember 2025 veröffentlichtes Konzept sieht vor, diesen Ansatz auf alle Bürger auszuweiten und den Kauf von Kryptowährungen im Ausland den Steuerbehörden zu melden. Inländische Kryptozahlungen bleiben jedoch weiterhin verboten, was einen Widerspruch darstellt: Kryptowährungen sind zwar für Zahlungen mit ausländischen Partnern legal, können aber im Inland nicht uneingeschränkt genutzt werden. Unternehmen sind gezwungen, Zahlungen über ausländische Jurisdiktionen abzuwickeln, was die Komplexität, die Kosten und das Risiko der Zahlungsabwicklung erhöht.
Internationale Erfahrungen zeigen einen fortschrittlicheren Ansatz. PayPal und Stripe haben Kryptowährungen bereits in ihre Dienste integriert und bieten Nutzern dieselbe Benutzerfreundlichkeit und hohe Geschwindigkeit ohne zusätzliche Komplexität, mit integrierten Identifizierungs-, Compliance- und Berichtsmechanismen.
Ripple, das ein Ökosystem aus miteinander verbundenen, aber klar voneinander getrennten Komponenten geschaffen hat, ist ein gutes Beispiel dafür. Es basiert auf dem dezentralen XRPL-Netzwerk, und der $XRP -Token dient als Zahlungsmittel. Das RippleNet-Zahlungsnetzwerk verbindet Finanzinstitute, während einzelne Produkte für Liquidität im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr, die Kommunikation zwischen Banken und die Anbindung von Firmenkunden zuständig sind. Diese Lösungen sind bereits auf internationalen Märkten im Einsatz, basieren größtenteils auf Open-Source-Code und zeigen, dass ähnliche Systeme von russischen Unternehmen eigenständig und ohne Abhängigkeit von externen Anbietern implementiert werden können.
Das russische Konzept sieht aufgrund fehlender Lizenzierungsmechanismen, Kapitalanforderungen, Risikomanagement und Aufsicht noch keine vergleichbare Regulierung von Kryptozahlungsanbietern und Abwicklungsdienstleistern vor, was die Entstehung eines vollwertigen Zahlungsökosystems verhindert. Der Markt befindet sich weiterhin in einer begrenzten experimentellen Phase anstatt in einer systematischen Entwicklung, was seine Attraktivität für große Akteure und den Bankensektor mindert.
Im Rahmen des experimentellen Rechtsrahmens in Russland wäre die Entwicklung von Systemen mit vergleichbarer Funktionalität wie Ripple und der Infrastruktur globaler Zahlungsanbieter ein logischer Schritt. Diese Systeme würden zunächst für internationale Zahlungen und grenzüberschreitende Überweisungen genutzt. Solche Plattformen könnten dann für Interbankenzahlungen und das nationale Clearing eingesetzt werden. In einem nächsten Schritt ließe sich ihre Entwicklung auf Interbankenzahlungen und das Clearing zwischen russischen Finanzinstituten ausweiten. Dies würde dazu beitragen, die Abhängigkeit von ausländischen Intermediären zu verringern, die Kosten zu senken und eine überschaubare digitale Zahlungsinfrastruktur innerhalb der nationalen Wirtschaft zu schaffen.
Tokenisierung von Aktien und Immobilien
Die Tokenisierung von Vermögenswerten wie Aktien, Immobilien und Anleihen beinhaltet deren Ausgabe als digitale Rechte, die mit Buchhaltungssystemen und rechtlich durchsetzbaren Eigentums- und Unternehmensrechten verknüpft sind. Dadurch werden illiquide Vermögenswerte zugänglicher, die Eigentumsfragmentierung vereinfacht und die Einstiegshürden für Investoren gesenkt. Die Platzierung tokenisierter Vermögenswerte auf öffentlichen Blockchains eröffnet zudem den Zugang zu globaler Liquidität und ermöglicht die Kapitalbeschaffung über nationale Grenzen hinweg, während gleichzeitig die Transparenz der Eigentums- und Rechteflüsse gewahrt bleibt.
Dieses Modell ist bereits auf dem globalen Markt im Einsatz. So bietet beispielsweise xStocks Zugang zu Security-Token mit entsprechenden Rechten und Abwicklung über die Blockchain. Im Immobiliensektor ermöglichen RealT, Lofty AI und Honey Bricks die Beteiligung an renditestarken Vermögenswerten, während Centrifuge die Tokenisierung realer Vermögenswerte nutzt, um diese über dezentrale Märkte zu finanzieren. Diese Plattformen operieren primär auf Ethereum und nutzen eine offene Infrastruktur unter Einhaltung der KYC-Regeln, Compliance-Verfahren und rechtlichen Bestimmungen.
Derzeit ist der russische Markt für digitale Vermögenswerte strukturell vom globalen Ökosystem isoliert. Wichtige Plattformen wie Atomis, A-Token und Sber nutzen private Blockchains, was den Zugang zu internationaler Liquidität erheblich einschränkt und den Sekundärhandel sowie die Integration in internationale Kapitalmärkte behindert. Ein potenzieller Übergang zu einem Modell, das die Ausgabe und den Umlauf tokenisierter Aktien und Immobilien in offenen Netzwerken ermöglicht, könnte diese Lücke schließen. Glücklicherweise sieht der zur Diskussion stehende Gesetzentwurf den Übergang bzw. Ausstieg digitaler Finanzanlagen auf offene Blockchains vor.
Eine weitere wichtige Voraussetzung für einen solchen Übergang ist die technologische und rechtliche Integration von Tokenisierungsplattformen. Dies betrifft sowohl die Interaktion zwischen bestehenden Informationssystembetreibern als auch die Schaffung einer einheitlichen Austauschschicht über eine offene Blockchain, deren Möglichkeit bereits in den diskutierten Gesetzesinitiativen erwähnt wurde. Die Entstehung eines vollwertigen digitalen Marktes erfordert nicht nur den Umlauf von Token, sondern auch die synchronisierte Übertragung des zugrunde liegenden Vermögenswerts selbst. Dies setzt eine durchgängige Integration von geistigem Eigentum, Börsenbetreibern, Abwicklungsinfrastruktur und externen Registern, einschließlich Unternehmens- und Immobiliendatenbanken, mit sofortigen Informationsaktualisierungen in allen Systemen voraus.
Die Ausgabe von Token auf einer Plattform garantiert heute nicht automatisch die Übertragung der Rechte am zugrunde liegenden Vermögenswert bei der Übertragung auf ein anderes System. Dies schränkt den Wert der Tokenisierung als Instrument für die Übertragung digitaler Eigentumsrechte ein. Weltweit entstehen solche Lösungen erst allmählich, doch der Markt insgesamt bewegt sich in Richtung einheitlicher Register und On-Chain-Rechteverwaltung. Sollte es Russland gelingen, als eines der ersten Länder ein Modell zu entwickeln, in dem die Übertragung eines Tokens rechtlich und technologisch der Übertragung des Vermögenswerts selbst gleichwertig ist, bietet sich die Chance, eine führende Rolle beim Aufbau der Infrastruktur einer neuen Generation digitaler Kapitalmärkte einzunehmen.
Zulassung ausländischer RWAs und Ausgabe russischer digitaler Finanzanlagen auf offenen Blockchains
Die Vereinfachung des Zugangs zu ausländischen tokenisierten Vermögenswerten und die Schaffung eines Rechtsrahmens für die Emission russischer digitaler Finanzanlagen (DFAs) auf öffentlichen Blockchains könnten die Integration des russischen Marktes in das globale digitale Ökosystem beschleunigen. Dadurch wird die nationale DFA-Infrastruktur näher an den internationalen Markt für risikogewichtete Vermögenswerte (RWA) herangeführt und Barrieren, die durch die Isolation nationaler Regulierungen entstehen, werden abgebaut. Das Konzept der Zentralbank Russlands ermöglicht den Handel mit DFAs und anderen russischen digitalen Rechten, einschließlich Utility- und Hybridinstrumenten, auf offenen Blockchain-Netzwerken. Für Emittenten bedeutet dies die Möglichkeit, ausländisches Kapital anzuziehen, ohne komplexe Rechtsstrukturen außerhalb des Landes schaffen zu müssen. Für Investoren werden solche Transaktionen hinsichtlich Logik und Benutzerfreundlichkeit immer vertrauter mit Krypto-Operationen, während gleichzeitig die regulatorische Aufsicht erhalten bleibt.
In den letzten sieben Jahren sind zahlreiche DeFi-Tools für den Austausch, die Kreditvergabe und das Staking entstanden, die die Attraktivität regulierter digitaler Rechte steigern könnten. Beispiele hierfür sind Cryptoswap und Stableswap, die auf verschiedenen mathematischen Algorithmen mit und ohne externe Orakel basieren. All diese Tools können genutzt werden, um die Attraktivität regulierter digitaler Rechte zu erhöhen. Die Anerkennung ausländischer RWAs und die grenzüberschreitende Emission russischer digitaler Finanzanlagen erfordern jedoch einen klar definierten Rechtsrahmen. Im Mai 2025 verschärfte die Regulierungsbehörde die Anforderungen für den Handel mit ausländischen digitalen Rechten als digitale Finanzanlagen und führte zusätzliche Infrastruktur- und Offenlegungspflichten ein. Dies verdeutlicht die schrittweise Weiterentwicklung des regulatorischen Rahmens, schafft aber noch kein vollständig ausgereiftes System für die gegenseitige Anerkennung und den freien Handel tokenisierter Vermögenswerte.
Ein Schlüsselelement dieses Modells ist die Entwicklung vollwertiger, regulierter Handels- und Abwicklungsplattformen, die mit russischen und internationalen Systemen kompatibel sind. Dies betrifft nicht nur die Plattformkompatibilität innerhalb Russlands, sondern auch die Möglichkeit, tokenisierte Vermögenswerte mit rechtsgültiger Übertragung der Rechte in andere Jurisdiktionen zu transferieren. Hierfür müssen Gesetzeslücken hinsichtlich der grenzüberschreitenden Anerkennung digitaler Rechte, des Status ausländischer Betreiber, der Registersynchronisierung und der Transaktionsüberwachung geschlossen werden. Ohne diese Schritte bleibt der Zugang zum globalen Markt für risikogewichtete Vermögenswerte (RWA) beschränkt und fragmentiert und beschränkt sich auf isolierte Pilotprojekte.
Börsen, OTC-Plattformen und Verwahrstellen
Im März 2025 schlug die russische Zentralbank die Einführung eines dreijährigen Pilotprojekts für den Handel mit Kryptowährungen vor. Anfänglich war der Marktzugang auf sogenannte „hochqualifizierte“ Anleger mit einem Kapital von mindestens 100 Millionen Rubel oder einem nachgewiesenen hohen Einkommen beschränkt. Im Herbst 2025 schlug das russische Finanzministerium eine Lockerung der Kriterien vor, woraufhin die Aufsichtsbehörde auch qualifizierten Anlegern den Marktzugang erlaubte. Bis Mitte des Jahres wurde deren Zahl auf 920.000 geschätzt.
Das im Dezember 2025 vorgestellte Konzept verfolgt jedoch einen umfassenderen Ansatz. Es ermöglicht die Teilnahme sowohl qualifizierter als auch nicht qualifizierter Anleger innerhalb festgelegter Grenzen und über lizenzierte Plattformen. Dieses Format ebnet den Weg für die Entstehung der ersten regulierten Kryptowährungsplattformen in den Jahren 2026–2027, die Entwicklung des OTC-Segments und die Einführung inländischer Verwahrungsdienste.
Gleichzeitig schaffen sich die Voraussetzungen für die Legalisierung der Aktivitäten bestehender Krypto-Investoren: Verschiedenen Schätzungen zufolge investieren bereits rund 12 % der im Kryptowährungsmarkt aktiven Russen in diesem Sektor. Die Einführung einer Regulierung ist nicht nur für den Anlegerschutz, sondern auch aus fiskalischen Gründen wichtig. Die Lizenzierung von Börsen, OTC-Marktbetreibern und Verwahrstellen wird den Geldfluss in einen transparenten Rechtsrahmen bringen, die Bildung steuerpflichtiger Provisionen sicherstellen und neue Einnahmequellen für den Staatshaushalt erschließen, die derzeit außerhalb der russischen Gerichtsbarkeit liegen. Die Erfahrungen der Nachbarländer belegen die wirtschaftlichen Vorteile eines solchen Ansatzes. In Belarus hat die Regulierung von Krypto-Börsen und Verwahrstellen im High-Tech-Park die Legalisierung von Transaktionen und die Schaffung einer kontrollierten Infrastruktur ermöglicht. Steuereinnahmen aus Lizenzen und Handelsgeschäften flossen bereits ab 2025, während die staatliche Aufsicht für Kontrolle sorgte und Risiken begrenzte.
Das Potenzial des russischen Kryptowährungsmarktes ist weiterhin beträchtlich. Schätzungen zufolge besitzen zwischen 15 und 20 Millionen Russen Kryptowährungen, deren Gesamtvermögen sich auf Billionen Rubel beläuft. Mangels regulierter Börsen und Verwahrstellen unterliegt dieser Markt nicht dem russischen Rechtsrahmen. Die Schaffung einer entsprechenden Rechtsinfrastruktur wird Anlegern den Zugang zu regulierten Instrumenten ermöglichen und Markt, Steuerbasis und Aufsicht wieder in das russische Rechtssystem integrieren.
Darüber hinaus wäre es sinnvoll, im Rahmen des experimentellen Ansatzes die Erprobung und Anpassung moderner globaler Markttechnologielösungen zu ermöglichen. Dies könnte dezentrale Orderbücher, MPC-Verwahrungsmodelle, private und halbprivate Liquiditätspools sowie Systeme, wie sie beispielsweise im XRPL-Netzwerk implementiert sind, umfassen. Ein reguliertes Umfeld für solche Initiativen würde ein Gleichgewicht zwischen staatlicher Aufsicht und der Entwicklung von DeFi-Innovationen gewährleisten und die Voraussetzungen für die Entstehung hybrider Marktmodelle schaffen, die zentralisierte Infrastruktur mit dezentralem Liquiditätsmanagement und Abwicklungsmechanismen kombinieren.
DAO
Die russische Gesetzgebung kennt noch immer kein klar definiertes Konzept für dezentrale autonome Organisationen (DAOs). Das geltende Rechtssystem verlangt eine festgelegte Organisations- und Rechtsform, die mit den Besonderheiten von DAOs nicht vereinbar ist. Daher werden solche Strukturen nicht als juristische Personen im klassischen Sinne anerkannt. Dieser Ansatz ist typisch für die meisten Rechtsordnungen, einschließlich Russland, wo die Rechtspersönlichkeit weiterhin an ein zentralisiertes Verwaltungsmodell und formalisierte Aufsichtsorgane gebunden ist.
Die internationale Praxis zeigt jedoch, dass nach alternativen Lösungen gesucht wird. So können sich beispielsweise im US-Bundesstaat Wyoming seit 2021 DAOs als juristische Personen in Form von DAO-LLCs registrieren lassen. Dieses Modell kombiniert On-Chain-Governance mit der rechtlichen Anerkennung von Pflichten und Rechten im traditionellen Rechtssystem und deckt Aspekte der Haftung, Besteuerung und Interaktion mit Regulierungsbehörden ab.
In Russland wird ein anderer Ansatz diskutiert: die Anpassung der bestehenden Unternehmens- und Investitionsgesetzgebung ohne Schaffung einer separaten Kategorie für DAOs. In der Praxis können solche Strukturen als einfache Partnerschaft, Investmentpartnerschaft oder geschlossener Investmentfonds eingestuft werden. Die Erfahrungen anderer Länder, wie beispielsweise der Vereinigten Arabischen Emirate, zeigen jedoch, dass das Fehlen eines spezialisierten Rechtsstatus zentrale rechtliche Unsicherheiten nicht beseitigt: Fragen der Haftungsverteilung unter den Teilnehmern, der Transaktionsbesteuerung, des Rechtsstatus von On-Chain-Entscheidungen der Leitungsorgane und des Anlegerschutzes bleiben ungeklärt. Eine vollständige rechtliche Regulierung von DAOs in Russland wird voraussichtlich mittelfristig erfolgen; es ist jedoch wichtig, dass die Regulierungsbehörden diesem Thema die gebührende Aufmerksamkeit widmen.
Ein weiterer Entwicklungsbereich könnte die rechtliche und technologische Integration von DAOs in staatliche und Unternehmensregister sein. Dadurch entstünde ein Mechanismus, der wichtige Ereignisse in einer DAO, wie Abstimmungen, Entscheidungsfindung und die Zuweisung von Rechten und Pflichten, im nationalen Rechtssystem rechtsverbindlich macht. Die automatische Datenübertragung von der Blockchain an anerkannte Register würde den synchronisierten Schutz der Rechte der Teilnehmer sowohl auf Ebene des verteilten Ledgers als auch im außerbanklichen Rechtsbereich gewährleisten. Dieses Modell würde DAOs dem Status vollwertiger Wirtschaftsakteure annähern und gleichzeitig die ihrer Architektur inhärente dezentrale Governance-Logik und Transparenz bewahren.
Abschluss
Das russische Krypto-Regulierungsmodell ist als Kompromiss zwischen Kontrolle und wirtschaftlicher Rationalität konzipiert. Die russische Zentralbank erkennt Kryptoassets de facto als Teil des Finanzsystems an und führt sie schrittweise ein. Dieser Prozess beginnt mit der Zulassung von Marktteilnehmern im Rahmen experimenteller Rechtsordnungen und über eine lizenzierte Vermittlungsinfrastruktur. Das der Regierung im Dezember 2025 vorgelegte Konzept sieht die Schaffung eines allgemeinen Rechtsrahmens bis Mitte 2026 vor und definiert die Konturen eines legalen Marktes, der sich nicht nur an professionelle Marktteilnehmer, sondern auch an ein breiteres Publikum richtet.
Gleichzeitig bleiben wichtige Elemente des Systems unreguliert. Stablecoins befinden sich weiterhin in einem rechtlichen Vakuum. Ihre wirtschaftliche Rolle im grenzüberschreitenden Handel und Zahlungsverkehr ist zwar klar, doch ihr Rechtsstatus, ihre Besteuerung und die zulässigen Transaktionen sind weiterhin unklar. Kryptozahlungen entwickeln sich zwar innerhalb des experimentellen Rechtsrahmens, ihr Anwendungsbereich ist aber noch begrenzt. Die Verwendung von auf US-Dollar lautenden Stablecoins birgt Sanktionsrisiken, und dezentralen autonomen Organisationen fehlt nach wie vor ein definierter Rechtsstatus.
Die Tokenisierung realer Vermögenswerte auf öffentlichen Blockchains könnte den Markt für digitale Finanzanlagen aus seiner Isolation befreien und ihn mit globaler Liquidität verbinden. Verschiedenen Schätzungen zufolge hat der internationale Markt für digitale Finanzanlagen bereits die 25-Milliarden-Dollar-Marke überschritten. Die praktische Umsetzung wird jedoch durch Fragen der Gerichtsbarkeit und der Akzeptanz ausländischer tokenisierter Vermögenswerte sowie der internationalen Anerkennung der Rechte an diesen Vermögenswerten eingeschränkt.
Die Marktentwicklung wird zwangsläufig über Intermediäre erfolgen. Börsen, Broker, Banken und Verwaltungsgesellschaften erhalten Zugang zu einer neuen Anlageklasse und zusätzlichen Gebühreneinnahmen. Marktteilnehmer schätzen, dass sich das Emissionsvolumen bis 2027 vervielfachen könnte, wenn russische digitale Finanzanlagen auf offenen Blockchains zugelassen werden. Die Hauptrisiken liegen in den knappen gesetzlichen Fristen – weniger als 18 Monate für die Verabschiedung wichtiger Änderungen –, in Meinungsverschiedenheiten zwischen den Regulierungsbehörden, in der Unsicherheit bezüglich Stablecoins und im Fehlen umfassender Anlegerschutzmechanismen.
Der Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) erfordert besondere Aufmerksamkeit. Instrumente wie Staking, kryptogedeckte Kredite sowie DeFi-Kredit- und Liquiditätspools wurden bereits umfassend am Markt getestet und werden von Millionen Nutzern weltweit eingesetzt. Sie in nationalen Regulierungsrahmen zu ignorieren, würde bedeuten, nicht nur gegenüber entwickelten, sondern auch gegenüber Entwicklungsländern ins Hintertreffen zu geraten. Gleichzeitig könnte die Integration dieser Instrumente in ein reguliertes Umfeld mit entsprechenden Beschränkungen, Offenlegungspflichten für Risiken und Aufsicht die wirtschaftliche Funktionalität des Kryptomarktes erweitern, ohne die staatliche Kontrolle zu verlieren.
Die endgültige Richtung ist ziemlich klar. Werden die rechtlichen Lücken im Bereich Kryptoassets, insbesondere Stablecoins, Tokenisierung und Anlegerschutz, bis 2026 geschlossen, könnte Russland einen regulierten Kryptomarkt aufbauen, der hinsichtlich Größe und Struktur mit Jurisdiktionen wie den Vereinigten Arabischen Emiraten vergleichbar ist, wo es bereits Dutzende lizenzierte Betreiber gibt. Geschieht dies nicht, wird ein erheblicher Teil der Wirtschaftstätigkeit weiterhin in die Grauzone und in ausländische Jurisdiktionen abwandern, trotz der formalen Anerkennung der Kryptoökonomie im Land.
Der Beitrag „Kryptotechnologien, die die nächste Entwicklungsphase des russischen Finanzsystems prägen werden“ erschien zuerst auf BeInCrypto.