Wie sah der Bergbau im Jahr 2025 aus?

Die weltweit führende Kryptowährung erreichte ein neues Allzeithoch, doch die Miner sahen sich mit den schwierigsten wirtschaftlichen Bedingungen aller Zeiten konfrontiert. Sie reagierten darauf, indem sie sowohl ihre Hashrate erhöhten als auch ihre Aktivitäten im Bereich der künstlichen Intelligenz weiter diversifizierten.

Werfen wir einen Blick zurück auf die anderen Aspekte, für die das Jahr 2025 in der Kryptowährungs-Mining-Branche in Erinnerung bleiben wird.

• Die Hashrate von Bitcoin hat die Meilensteinmarke von 1 ZH/s überschritten.
• Die zunehmende Netzwerkkomplexität und die Preisstagnation haben die Kryptowährungs-Mining-Wirtschaft getroffen.
• Trumps Zölle haben die US-Dominanz im Bergbau nicht erschüttert.
• Die Diversifizierung der Branchenteilnehmer in den KI-Sektor hat sich beschleunigt.

Technisch gesehen wurde das Netzwerk deutlich gestärkt.

Die Hashrate von Bitcoin lag zu Jahresbeginn bei etwa 800 EH/s und erreichte im Oktober ein Allzeithoch von 1,15 ZH/s (7-Tage-Durchschnitt). Im Zuge des Marktrückgangs im Herbst begann die Hashrate zu korrigieren, hielt sich aber auf dem Niveau von 1 ZH/s, das Ende August erreicht worden war.

Seit Anfang Januar verzeichnete das Mining-Rig ein Wachstum von rund 25 %. Laut Coin Metrics wurde dieses Wachstum maßgeblich durch den weitverbreiteten Einsatz von Antminer S21 Mining-Rigs vorangetrieben, die je nach Modell eine Energieeffizienz von 13–16,5 J/TH bieten. Ihr Anteil an der gesamten Hashrate erreichte bis Oktober rund 20 %.

Der Bitcoin-Anstieg nach der Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten im November 2024 ermöglichte die Rückkehr der vergleichsweise veralteten Whatsminer M32 ASIC-Miner ins Netzwerk. Diese im August 2020 eingeführten Geräte weisen eine Leistungsaufnahme von rund 50 J/TH auf. Seit Januar steigt der Anteil der 2017 eingeführten Antminer S9-Miner und erreicht beachtliche 93 J/TH. Zusammen generieren diese ASIC-Miner etwa 15 % der Hashrate.

Das Herzstück der globalen Bitcoin-Mining-Flotte bilden verschiedene Modifikationen des Antminer S19, die etwa die Hälfte der Rechenleistung des Netzwerks ausmachen.

Die Mining-Schwierigkeit, die mit der Hashrate korreliert, erreichte Ende Oktober einen historischen Höchststand von 155,98 T. Vor diesem Hintergrund erklärte Fred Thiel, CEO von MARA Holdings, dass die Branche aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs und der sinkenden Rentabilität in eine äußerst schwierige Phase eingetreten sei.

Die schwerste Krise der Rentabilität im Bergbau

Das Einkommen der Miner folgte im Jahresverlauf im Allgemeinen dem Bitcoin-Kurs. Seit Juli ist der Anteil der Gebühren am Gesamtumsatz auf unter 1 % gesunken. Die Einnahmen der Miner stammen fast ausschließlich aus Blockbelohnungen. Nach der Halbierung im April 2024 betrugen diese 3,125 BTC – oder durchschnittlich 450 BTC pro Tag.

Infolgedessen lagen die monatlichen Einnahmen zwischen ca. 1,19 Milliarden US-Dollar (April) und ca. 1,63 Milliarden US-Dollar (August).

Laut CoinShares beliefen sich die durchschnittlichen Kosten für das Mining eines Bitcoins für öffentliche Miner im zweiten Quartal auf rund 74.600 US-Dollar (direkte Kosten). Unter Berücksichtigung nicht zahlungswirksamer Aufwendungen wie Abschreibungen und aktienbasierter Vergütung stieg dieser Wert auf 137.800 US-Dollar.

Der Bitcoin-Wechselkurs erreichte Anfang Oktober ein Rekordhoch von 126.080 US-Dollar.

Im Juli erreichte der Hash-Preis mit 63,9 US-Dollar pro PH/s und Tag einen Höchststand seit Jahresbeginn. In den folgenden Monaten sank die Rentabilität des Minings aufgrund steigender Netzwerk-Schwierigkeit und zunehmenden Wettbewerbs stetig.

Nach dem Kurssturz der führenden Kryptowährung im November unter 83.000 US-Dollar erreichte die Hash-Rate einen Jahrestiefststand von etwa 35 US-Dollar pro PH/s. Trotz einer anschließenden Erholung ist der Wert nicht über 40 US-Dollar gestiegen.

Unterdessen lagen die durchschnittlichen Hashkosten für öffentliche Mining-Unternehmen im dritten Quartal bei etwa 44 US-Dollar pro PH/s. Dieser Wert umfasst Betriebskosten für Ausrüstung, Unternehmensausgaben und Finanzierungskosten. Er deutet darauf hin, dass selbst Betreiber mit effizienten Mining-Flotten und wettbewerbsfähigen Stromtarifen kurz vor der Gewinnschwelle standen.

Die Experten von TheMinerMag bestätigten, dass Bergbauunternehmen in Bezug auf die Rentabilität mit den schwierigsten Betriebsbedingungen ihrer Geschichte konfrontiert sind.

Die Amortisationszeit für die neueste Generation von Mining-Rigs hat 1.000 Tage überschritten – deutlich länger als die verbleibende Zeit bis zur nächsten Halbierung. Voraussichtlich im April 2028 wird die Blockbelohnung auf 1,5625 BTC reduziert.

Laut Prognose von CoinShares wird die Hash-Rate bis dahin im Bereich von 37 bis 55 US-Dollar bleiben. Ein Ausbruch aus diesem Bereich erfordert einen deutlichen Preisanstieg von Bitcoin, da die erhöhte Hash-Rate eine moderate Preisrallye ausgleichen würde. Experten schätzen, dass die Rechenleistung des Netzwerks Anfang 2027 2 Zh/s erreichen wird.

James Butterfill, Forschungsleiter bei CoinShares, kommentierte das schwierige wirtschaftliche Umfeld in der Branche wie folgt:

„Vor diesem Hintergrund hat sich in der Branche eine klare strategische Divergenz herausgebildet. Eine wachsende Gruppe von Minern hat ihren Umstieg auf KI und Hochleistungsrechnerinfrastruktur beschleunigt, um ihr Geschäft weg von der zunehmend wettbewerbsintensiven und immer unrentableren Bitcoin-Mining-Branche zu diversifizieren.“

Die Diversifizierung im Bereich der KI gewinnt an Dynamik.

Der Trend, dass Bitcoin-Miner zunehmend den Bedürfnissen des lukrativeren KI-Sektors nachkommen, war bereits im letzten Jahr erkennbar. Im Jahr 2025 verstärkte sich dieser Trend, und die Transaktionen erreichten ein Volumen von mehreren Milliarden Dollar.

CleanSpark-CEO Matt Schultz merkte auf der SALT-Konferenz in Jackson Hole im August an, dass die Branchenteilnehmer früher über Hashrate sprachen, jetzt aber darüber diskutieren, wie man Megawatt monetarisieren kann. TeraWulf-CFO Patrick Fleury räumte ein, dass selbst bei digitalen Goldpreisen von über 110.000 US-Dollar (damals) die Stromkosten bis zu die Hälfte der Einnahmen der Miner ausmachen.

CleanSpark konnte seinen Jahresumsatz dank KI-Initiativen verdoppeln. Auch andere Unternehmen der Branche haben in diese Richtung bedeutende Schritte unternommen:

• TeraWulf unterzeichnete einen 10-Jahres-Vertrag mit der Cloud-Plattform Fluidstack über insgesamt 3,7 Milliarden US-Dollar. Google fungierte als Finanzgarant und wurde dadurch zum größten Anteilseigner des Mining-Unternehmens;
• Cipher Mining hat einen Leasingvertrag über 5,5 Milliarden US-Dollar mit Amazon Web Services (AWS) abgeschlossen, um KI-Computing zu unterstützen;
• IREN wird Microsoft einen Cloud-Dienst auf Basis von Grafikprozessoren (GPUs) bereitstellen. Der Fünfjahresvertrag hat einen Wert von rund 9,7 Milliarden US-Dollar.

Eines der ältesten börsennotierten Mining-Unternehmen, Bitfarms, hat sogar angekündigt, seine Bitcoin-Mining-Aktivitäten bis 2027 schrittweise einzustellen und sich stattdessen auf die Entwicklung von KI-Infrastruktur zu konzentrieren.

Galaxy Digital beschloss im Rahmen einer Vereinbarung mit dem Hyperscaler CoreWeave außerdem, sein Helios-Mining-Zentrum vollständig für KI-Anwendungen umzurüsten. Ende 2022 erwarb das Unternehmen von Mike Novogratz die Anlage für 65 Millionen US-Dollar von dem finanziell angeschlagenen Unternehmen Argo Blockchain und avancierte damit zu einem bedeutenden Akteur im Markt für Mining-Hosting.

Josh Cain, Vizepräsident von Riot Platforms, erklärte, dass das Unternehmen Mining nicht mehr als Selbstzweck, sondern als Mittel zum Zweck betrachte. Das Hauptziel des Unternehmens sei die Gewinnmaximierung aus dem Zugang zu Elektrizität, unter anderem durch profitablere Geschäftsfelder.

Gleichzeitig steigerten auch Branchenteilnehmer, die sich auf die Diversifizierung in den KI-Bereich konzentrierten, ihre Hashrate weiter, wenn auch in unterschiedlichem Tempo.

Unter den großen börsennotierten Unternehmen bildete Core Scientific eine Ausnahme. CoreWeave versuchte, Core Scientific für neun Milliarden US-Dollar zu übernehmen. Der Hyperscaler war bereits Partner des Miners und räumte ein, dass seine Aktivitäten im Bereich Kryptowährungs-Mining nach der Fusion schrittweise eingestellt würden. Die Hauptaktionäre von Core Scientific lehnten das Angebot jedoch ab, da sie die Bewertung für zu niedrig hielten.

Experten nannten den Cashflow aus dem etablierten Kryptowährungs-Mining als einen der Gründe, warum selbst Miner, die ihre Beteiligung am KI-Segment aktiv ausbauen, ihre Hashrate steigern. Diese Einnahmen ermöglichen es ihnen, den laufenden Betrieb zu finanzieren, da die Umrüstung der Infrastruktur erhebliche Investitionen und Zeitaufwand erfordert.

Analysten von CoinShares stellten fest, dass der Bau und Betrieb einer Bitcoin-Mining-Anlage typischerweise etwa 700.000 bis 1 Million US-Dollar pro Megawatt kostet, während ein KI-Rechenzentrum bis zu 20 Millionen US-Dollar kosten kann. Dieser signifikante Unterschied ist auf die Redundanz- und Zuverlässigkeitsanforderungen zurückzuführen, die notwendig sind, um eine Verfügbarkeit von 99,99 % zu erreichen.

Um die steigenden Kosten für die Modernisierung von Mining-Anlagen und die Anpassung der Infrastruktur für Hochleistungsrechner zu decken, beschafften sich die Unternehmen aktiv Kapital. Vor diesem Hintergrund versechsfachten sich die Gesamtschulden der Mining-Unternehmen im Laufe des Jahres von 2,1 Milliarden US-Dollar auf 12,7 Milliarden US-Dollar.

Ein weiterer Grund dafür, dass Miner einen angemessenen Anteil der Bitcoin-Hashrate aufrechterhielten, war die Erwartung, dass der Wettbewerb im Falle einer Massenabschaltung von Minern, die den Verlustbetrieb nicht mehr verkraften könnten, abnehmen würde. In diesem Szenario würde die Rentabilität der verbleibenden Miner aufgrund der reduzierten Netzwerk-Schwierigkeit deutlich steigen.

Der Chef von MARA sprach offen darüber. Das Ziel des Unternehmens ist es, die Abbaukosten so niedrig zu halten, dass mindestens 75 % der Wettbewerber aufgrund des wirtschaftlichen Drucks ihren Betrieb einstellen müssten. Kostensenkung ist jedoch im aktuellen Umfeld ein Ziel für alle Branchenteilnehmer – Unternehmen stärken ihre Bilanzen, reduzieren Betriebskosten und optimieren die Effizienz ihrer Abbauflotten. Die Gerätehersteller reagieren auf die Anforderungen der Bergbauunternehmen.

Die Hersteller von ASIC-Minern setzen den technologischen Wettlauf fort

Im Mai stellte Bitmain das Flaggschiff seiner neuesten Bitcoin-Miner-Serie vor, den Antminer S23 Hydro, mit einer angegebenen Energieeffizienz von 9,5 J/TH. Die folgende Vergleichstabelle zeigt, wie der führende Hersteller diesen Parameter seiner Mining-Rigs in den letzten zwei Jahren verbessert hat.

Im Oktober stellte Canaan eine neue Generation von ASIC-Minern vor. Die Produktreihe umfasste zwei luftgekühlte Modelle: den Avalon A16 (282 TH/s) und den Avalon A16XP (300 TH/s). Ihr Stromverbrauch lag bei 13,8 J/TH bzw. 12,8 J/TH.

Anfang des Jahres brachte das Unternehmen außerdem den Avalon Mini 3 und den Nano 3S auf den Markt, die Kryptowährungs-Mining und Wohnraumheizung kombinieren. Der Avalon Mini 3 erreicht eine Hashrate von 37,5 TH/s und liefert eine Heizleistung von bis zu 800 Watt. Der Avalon Nano 3S mit 6 TH/s ist eine leistungsstärkere Variante des bestehenden Modells.

Im August stellte Block, gegründet von Jack Dorsey, die modularen Bitcoin-Mining-Rigs Proto Rig vor. Laut den Entwicklern bieten die Geräte zahlreiche Vorteile, darunter eine längere Lebensdauer und verbesserte Reparierbarkeit. Die Lösung senkt die Mining-Kosten um 15–20 %.

Bitdeer präsentierte im September im Rahmen seiner Roadmap die Mining-Rigs der SEALMINER A3-Serie. Dieser luftgekühlte ASIC-Miner erreicht eine Hashrate von 260 TH/s bei einer Energieeffizienz von 14 J/TH. Das Modell A3 Hydro liefert 500 TH/s bzw. 13,5 J/TH.

Im November eröffnete das US-amerikanische Unternehmen Auradine die Vorbestellungsphase für seine Teraflux-Mining-Rigs der dritten Generation. Laut Hersteller werden die Miner vollständig in den USA entwickelt und gefertigt. Im Eco-Modus erreicht das luftgekühlte Modell eine Hashrate von 240 TH/s bei einer Energieeffizienz von 10,3 J/TH.

Das Flüssigwärmeabfuhrsystem liefert 600 TH/s und 9,8 J/TH. Die Tauchversion liefert 240 TH/s bei ähnlichem Energieverbrauch.

Im Dezember präsentierte MicroBT auf der Bitcoin MENA 2025 Konferenz in Abu Dhabi die neue WhatsMiner M70-Serie von Minern. Die Produktreihe ist in drei Energieeffizienzklassen erhältlich:

• 14,5 J/TH (Basismodell M70);
• 13,5 J/TH (M70S);
• 12,5 J/TH (M70S+).

Luftgekühlte Rigs liefern Hashraten von 214 TH/s bis 244 TH/s.

Varianten mit Tauchwärmeabfuhr (Modifikationen M76 und M78) erreichen 336-476 TH/s.

Daher haben im Laufe des letzten Jahres alle führenden Hersteller von Bitcoin-Minern ihre Produktpalette aktualisiert.

Im Februar wurde bekannt, dass sich die Probleme beim Import der neuesten Antminer-Generationen (S21 und T21) in die USA, die im Herbst 2024 auftraten, verschärft hatten. Der Zoll begann, Produkte der ebenfalls in China ansässigen Firmen MicroBT und Canaan zu beschlagnahmen. Laut Bloomberg ermittelt die US-Behörde gegen Bitmain wegen möglicher Gefährdungen der nationalen Sicherheit.

Der Trend zur Eröffnung von Montagewerken in den USA setzte sich unterdessen fort. Dieser Prozess beschleunigte sich, nachdem Trump die Aussetzung der Zölle angekündigt hatte. Zölle von 24 bis 36 % auf Waren aus Malaysia, Thailand und Indonesien, wo der Großteil der ASIC-Miner-Produktion angesiedelt ist, drohten die Nachfrage amerikanischer Kryptowährungs-Miner stark zu beeinträchtigen. Diese importierten 2024 Ausrüstung im Wert von 2,3 Milliarden US-Dollar.

Nach Canaan, MicroBT und Bitmain hat nun auch Bitdeer die Lokalisierung in den Vereinigten Staaten angekündigt.

Einige Experten sagten voraus, dass Handelskriege die Dominanz des Landes in Bezug auf die Hashrate von Bitcoin untergraben könnten, aber das geschah nicht.

Bergbaugeographie – der Marktführer bleibt derselbe

Bis zum Ende des dritten Quartals erreichte der US-Anteil an der globalen Hashrate fast 40 %. Russland behauptete mit 15,5 % seinen zweiten Platz, während Chinas Anteil 14 % überstieg.

Zusammen kontrollierten die drei Länder rund 67,5 % der Rechenleistung des Netzwerks. Die Entwicklungen verliefen jedoch unterschiedlich. Entgegen den Befürchtungen bauten die Vereinigten Staaten ihre Dominanz weiter aus, während Russland allmählich an Boden verlor.

Die Geschichte des Minings in China hat deutlich gezeigt, dass der Zugang zu günstigen Bezugsquellen weiterhin einer der wichtigsten Faktoren für die geografische Verteilung der Aktivitäten ist. Reuters bestätigte, dass das Mining von Kryptowährungen nach dem Verbot durch die chinesische Regierung im Jahr 2021 nicht vollständig zum Erliegen kam, sondern sich lediglich in den Untergrund zurückzog.

Nachdem Chinas Anteil an der globalen Bitcoin-Hashrate auf null gefallen war, erholte er sich allmählich. Dies lag vor allem am Stromüberschuss in ehemaligen Mining-Zentren wie dem Uigurischen Autonomen Gebiet Xinjiang und der Provinz Sichuan, wo die Betreiber abgelegener Kohle-, Wind- und Wasserkraftwerke keinen Abnehmer haben.

Entgegen den Befürchtungen von Experten hinsichtlich einer möglichen Abwanderung von Minern aus den USA aufgrund der „Trump-Zölle“ zeigte die Hash-Rate in anderen Ländern kein signifikantes Wachstum. Das benachbarte Kanada hielt seinen Anteil bei etwa 3 %. Die Top 10 komplettierten Paraguay (3,9 %), Oman (2,9 %) und Äthiopien (1,9 %).

Nicht alle Länder verfügen über die nötige Infrastruktur, um die mit dem Kryptowährungs-Mining verbundenen Lasten zu bewältigen. In Kirgisistan zwang ein Stromausfall die Behörden zur Stilllegung aller Mining-Farmen. Aufgrund der erhöhten Last werden die Energiesparmaßnahmen bis zum Ende der Heizperiode fortgesetzt.

Der Iran setzt sein Vorgehen gegen illegale Minenbetreiber fort. Offiziellen Angaben zufolge werden mehr als 95 % der 427.000 Minenanlagen des Landes ohne Lizenz betrieben.

Es zeichnen sich Perspektiven für eine Ausweitung der geografischen Abdeckung des Bitcoin-Netzwerks ab. Im März genehmigte der belarussische Präsident Alexander Lukaschenko den Bau von Rechenzentren in der Region Mogilew. Die pakistanischen Behörden kündigten ihre Absicht an, überschüssigen Strom für das Mining von Kryptowährungen und den Betrieb von Rechenzentren im KI-Sektor zu nutzen.

Der turkmenische Präsident Serdar Berdimuhamedow unterzeichnete ein Gesetz über virtuelle Vermögenswerte, das das Mining und den Betrieb von Kryptowährungsbörsen erlaubt. Das Gesetz trat am 1. Januar 2026 in Kraft.

Unter den Bitcoin-Pools bestätigt die führende Position von Foundry USA (25,7 %) die Dominanz der USA in Bezug auf die Bitcoin-Hashrate. Unterstützt wird dies auch durch die Performance von MARA Pool (4,3 %) und Luxor (3,2 %).

Zu den drei führenden Anbietern gehören der mit Bitmain verbundene AntPool (22,1 %) und F2Pool (13 %), die ebenfalls in China registriert sind.

Zusammen kontrollieren Plattformen aus den beiden führenden Bitcoin-Mining-Ländern mehr als zwei Drittel der Rechenleistung des Netzwerks.

***

Die Einnahmen aus KI-Dienstleistungen machen derzeit nur einen kleinen Teil der Gesamteinnahmen der Miner aus, werden aber mit der Umnutzung von Rechenzentren weiter steigen. Die Investitionstrends deuten darauf hin, dass sich ein erheblicher Teil der Bitcoin-Mining-Aktivitäten von den großen Rechenzentren, die in den letzten Jahren dominiert haben, hin zu kleineren Einrichtungen verlagern wird.

In einem dezentraleren Geschäftsmodell werden Energieerzeuger auf günstige, von traditionellen Verbrauchern ungenutzte Energiequellen zurückgreifen. Dazu zählen beispielsweise ungenutzte Kapazitäten in abgelegenen Kraftwerken, Fackelgas auf Ölfeldern und andere ungenutzte Ressourcen. Eine Möglichkeit ist die Teilnahme am Netzausgleich. All dies erfordert den Einsatz von Energieanlagen in Container- oder Anhängerform, um Kompaktheit und Mobilität zu gewährleisten.

Die nächste Halbierung findet in gut zwei Jahren statt. In diesem Zeitraum ist mit einem signifikanten Preisanstieg und/oder einer erhöhten Aktivität in der Blockchain kaum zu rechnen. Miner müssen sich daher an die wirtschaftlichen Bedingungen anpassen, die nach der nächsten Reduzierung der Blockbelohnung noch schwieriger werden.