Ondo Finance strebt eine Ausnahme von Durchsetzungsmaßnahmen der Securities and Exchange Commission (SEC) für ein Modell an, das Ethereum in regulierte Wertpapiere integriert, um die Tokenisierung von Betriebsprozessen zu ermöglichen und gleichzeitig die bestehenden rechtlichen Eigentums- und Verwahrungsstrukturen beizubehalten.
Wichtigste Erkenntnisse:
- Ondo Finance beantragt bei der SEC eine Ausnahmegenehmigung für sein auf Ethereum basierendes Security-Token-Modell.
- Diese Struktur erhöht den Nutzen, ohne den bestehenden Rechtsrahmen für Wertpapiere zu verändern.
- Bitgo Storage unterstützt tokenisierte Ethereum-Rechte für operative Prozesse.
Ondo Finance treibt die Entwicklung eines in die Blockchain integrierten Buchhaltungsmodells voran.
Die Integration der Blockchain-Technologie in regulierte Wertpapiermärkte entwickelt sich hin zu Architekturen, die traditionelle Verwahrung mit den Effizienzvorteilen der Blockchain verbinden. Am 13. April beantragte das Unternehmen für digitale Vermögenswerte, Ondo Finance, bei der Abteilung für Handel und Märkte der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eine Unbedenklichkeitsbescheinigung (No-Action Letter) für Ondo Global Markets (OGM). Das Unternehmen möchte sich versichern lassen, dass sein auf Ethereum basierendes Modell keine behördlichen Maßnahmen auslösen wird. Der Vorschlag sieht ein Modell vor, das die Blockchain zur Erfassung und Verwaltung bestimmter Wertpapierrechte nutzt und gleichzeitig die bestehende rechtliche, deponielle und buchhalterische Infrastruktur beibehält.
Ondo Finance stellte die Anfrage zwar als begrenzten operativen Schritt dar, betonte aber, dass dieser Ansatz die Produktstruktur nicht verändere. Das Unternehmen erklärte:
„Wir glauben, dass eine solche Struktur OGM-Produkte nützlicher machen könnte, ohne den zugrunde liegenden Rechtsrahmen, auf dem sie basieren, zu ändern.“
Das Unternehmen betonte den Umfang des Antrags und erklärte: „Wir fordern die SEC nicht auf, die Wertpapiergesetze neu zu fassen oder jede Form tokenisierter Wertpapiere zu genehmigen. Wir bitten lediglich um die Bestätigung, dass die SEC keine Durchsetzungsmaßnahmen empfehlen wird, wenn wir ein bestimmtes Modell zur Erfassung und Verwaltung bestimmter tokenisierter Wertpapieranteile im Ethereum-Mainnet zur Unterstützung von OGM-Produkten verwenden.“ Weiter heißt es in dem Antrag: „OGM-Produkte bleiben unverändert: tokenisierte Schuldverschreibungen, die Anlegern außerhalb der USA Zugang zu Aktien und ETFs ermöglichen, die an US-Börsen notiert sind.“
Anstatt Anlegerrechte oder die rechtliche Einstufung zu ändern, nutzt das Modell die Blockchain-Technologie für die Buchhaltung und Verwaltung von Positionen. Das Framework führt eine tokenisierte Darstellung neben den bestehenden Datensätzen ein, ohne diese zu ersetzen. Durch die Wahrung von Verwahrung, Abwicklung und Eigentum entspricht dieses Design den geltenden Wertpapiergesetzen und ermöglicht gleichzeitig eine effizientere Abstimmung und Überwachung von Sicherheiten.
Eine dreistufige Struktur verbindet Ethereum mit Speichersystemen.
Die Anwendung beschreibt drei voneinander getrennte Ebenen. Erstens besteht die Offshore-Ebene aus OGM-Produkten, tokenisierten Anleihen. Diese Produkte werden außerhalb der Vereinigten Staaten verkauft. Zweitens umfasst die Sicherheitenebene Aktien und ETFs, die an US-Börsen notiert sind, über das Depository Trust Company-System verwahrt und von Alpaca Securities registriert werden. Drittens nutzt die Ebene für die Aufzeichnung und Kontrolle das Ethereum-Mainnet, um die Abstimmung und Verwaltung der mit diesen Sicherheiten verbundenen Wertpapierrechte zu unterstützen.
Ondo erklärte:
„Die Änderung besteht darin, dass in einer begrenzten Anzahl von Fällen die entsprechenden Wertpapierrechte auch in tokenisierter Form im Ethereum-Mainnet dargestellt und von unserem Bitgo-Depot zu Dokumentations- und Betriebszwecken verwahrt werden.“
Durch diese Trennung wird sichergestellt, dass die Blockchain die Eigentumsrechte widerspiegelt, ohne die rechtliche Dokumentation zu ersetzen.
Die weiterreichenden Implikationen betreffen die Frage, ob öffentliche Blockchain-Infrastrukturen in regulierten Märkten gemäß den geltenden Vorschriften betrieben werden können. Das Unternehmen erklärte: „Die Entscheidung der SEC, keine Maßnahmen zu ergreifen, schafft keine neue Regel. Sie kann jedoch Spielraum für die Weiterentwicklung eines spezifischen, begrenzten Modells schaffen, ohne einen längeren Regelungsprozess abwarten zu müssen.“ Sollte dieser Ansatz umgesetzt werden, könnten Blockchain-basierte Systeme parallel zu traditionellen Finanzinfrastrukturen betrieben werden und gleichzeitig die Compliance-Standards einhalten.